توقعات بخفض أسعار الفائدة وتأثيراتها المحتملة

مع اقتراب موعد خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، يعود المستثمرون إلى دراسة التاريخ والنصائح الاستثمارية. تشير التجارب السابقة إلى أنه إذا نجحت السياسة النقدية التيسيرية في تعزيز الاقتصاد الأمريكي – كما توحي بذلك الارتفاعات في أسواق الأسهم والسندات الأمريكية – فإن معظم فئات الأصول ستستفيد. ومع ذلك، قد يجلب ضعف الدولار تحولات غير متوقعة. من المؤكد أن المستثمرين يتوقعون أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع أول خفض لأسعار الفائدة منذ ديسمبر الماضي، بمقدار 25 نقطة أساس. تشير العقود الآجلة إلى أن السوق تتوقع المزيد من التخفيضات التراكمية بحوالي 75 نقطة أساس في الأشهر الستة المقبلة. وقد استوعبت سوق الأسهم هذا التوقع بالفعل: حيث سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستويات قياسية جديدة، ولم يشهد انخفاضًا أسبوعيًا ملحوظًا منذ أواخر يوليو.

الأداء التاريخي للأسهم بعد خفض أسعار الفائدة

تظهر القواعد التاريخية أنه عندما يستأنف الاحتياطي الفيدرالي التيسير بعد توقف دام عدة أشهر وينجح في تجنب الركود الاقتصادي، فإن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يميل إلى الأداء القوي. وفقًا لبيانات Goldman Sachs، في السنوات الأربعين الماضية، كان متوسط مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بعد عام واحد من أول خفض لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي حوالي 15٪. تشمل القطاعات التي عادة ما يكون أداؤها ضعيفًا البنوك (حيث يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى الضغط على صافي هامش الفائدة) والتأمين (حيث تنخفض عائدات الاستثمار بالتوازي)، في حين أن القطاعات الدفاعية مثل المرافق والاتصالات عادة ما يكون أداؤها متميزًا.

ضعف الدولار كعامل مؤثر

يكمن الاختلاف هذه المرة في أن الدولار يضعف. في العام الماضي، عندما خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأول مرة، ارتفع الدولار والأسهم في وقت واحد. ولكن هذا العام، على الرغم من أن الأسهم تخلصت بسرعة من تأثير التعريفات الجمركية في أبريل، إلا أن الدولار استمر في الانخفاض. انخفض الدولار بنسبة 10٪ مقابل سلة من العملات منذ يناير، ويرجع ذلك أساسًا إلى توقعات خفض أسعار الفائدة وخطر استقلال الاحتياطي الفيدرالي. يتوقع العديد من المحللين أن ينخفض الدولار أكثر. إن المخاوف الحالية بشأن ضعف الدولار تثبط شهية المستثمرين الأجانب للمخاطرة. على الرغم من أن الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي (AI) لا تزال مطلوبة، إلا أن بنك أوف أمريكا يشير إلى أن المستثمرين يتحولون إلى استراتيجية تداول "أي شيء ما عدا الدولار" (ABD)، أي تجنب الأصول المقومة بالدولار والبحث عن عملات أو فئات أصول أخرى.

الأسواق الناشئة كمستفيد محتمل

قد تكون الأسواق الناشئة المستفيد الرئيسي. إذا دعم خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، فإن آفاق الأسواق الناشئة نفسها ستتحسن، وهي أيضًا بصدد خفض أسعار الفائدة بالتوازي. من بين 21 سوقًا ناشئًا تتبعها JPMorgan Chase، بدأ 19 منها دورات تيسير. بالنسبة لهذه البلدان، يعني ضعف الدولار ارتفاع قيمة عملاتها، مما سيعزز ثقة المستثمرين الأجانب. منذ بداية العام، تجاوز أداء مؤشر MSCI للأسواق الناشئة مؤشر ستاندرد آند بورز 500. على الرغم من أن التوقعات السابقة بشأن تعافي الأسواق الناشئة قد خابت في كثير من الأحيان، إلا أن الضغوط السياسية التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي من الرئيس الأمريكي، إلى جانب انخفاض أسعار الفائدة، تزيد من احتمالية انخفاض قيمة الدولار. وهذا بدوره يجعل الأصول غير الأمريكية أكثر جاذبية - سواء كان البيت الأبيض سعيدًا بهذه النتيجة أم لا.