美國8月消費者物價指數（CPI）報告預計將於週四（9月11日）晚間公佈，預計將顯示通膨仍然居高不下。經濟學家普遍認為，關稅成本將繼續滲透到整個經濟中。
根據最新的市場共識預估，經濟學家預計8月CPI環比上漲0.3%，同比上漲2.9%，這將是1月以來的最高水平，進一步偏離聯準會2%的目標，且較7月高0.2個百分點。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI預計在8月環比上漲0.3%，同比上漲3.1%，均與前值維持不變。
法國興業銀行美國首席經濟學家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）指出：「核心CPI在過去兩次統計中連續上漲，我們預計這一趨勢將在8月延續。企業此前累積的庫存有助於緩解消費者面臨的價格壓力，過去幾個月的整體通膨數據也相對溫和。但現在庫存已經減少，關稅收入較上一個財政年度大增逾150%，企業難以無限期承擔這些成本。」
他補充道，關稅的分階段實施有助於避免某個月出現價格劇烈飆升，因此預計本次CPI數據仍將呈現「上漲但不至於驚人」的走勢。
高盛和美國銀行均認同關稅帶來的物價壓力。
高盛經濟學家預計，8月核心CPI將環比上漲0.36%，略高於市場預期的0.30%，從而將核心CPI同比推高至3.13%。總體CPI預計將環比上漲0.37%，其中食品價格預計上漲0.35%，能源價格上漲0.60%。高盛還指出，新車和二手車價格，以及機票價格可能是推高核心通膨的主要動力。
談及川普政府對進口商品徵收的關稅，高盛經濟學家表示：「我們已將關稅對特定受影響類別如通訊設備、家居用品和休閒商品的上漲壓力計入預期中。」
他們預計，未來幾個月，關稅將繼續推高每月通膨水平，核心CPI預計維持在0.3%左右。除去關稅影響，通膨基本趨勢可能因住房租賃和勞動力市場的影響減弱而繼續回落。
美國銀行的經濟學家則預計，「8月通膨依然頑固」。他們預測CPI環比上漲0.3%，原因包括能源價格上漲、關稅推動的商品通膨保持穩定，以及非住房類服務價格堅挺。
美銀指出，關稅的影響「仍在逐步傳導至消費者」，推動家居用品、服裝和休閒商品價格持續上漲，「預計關稅將在未來幾個季度繼續成為商品通膨的來源」。
Ameriprise首席經濟學家拉塞爾·普賴斯（Russell Price）預計，CPI環比漲幅將達到0.4%，高於市場共識，「我們認為關稅成本正在逐步傳導，加上食品價格進一步上漲。」
普賴斯表示，牛肉等常見食品價格已「飆升至新高」，儘管居住類成本有所緩解，但整體價格水平將因此被推高。
不過，Ameriprise的普賴斯認為關稅對CPI的影響是「階段性的」，預計通膨將在11月至12月期間見頂，關稅的作用將在那時達到極限。他認為，CPI通膨的峰值應在3.2%至3.4%之間。
Edelman Financial Engines的首席投資策略師凱蒂·克林根史密斯（Katie Klingensmith）指出，關稅的影響不僅僅體現在官方數據中。她提到8月的密歇根大學調查顯示，美國家庭預計未來一年通膨將上漲4.8%，遠高於市場預測的2.6%。
克林根史密斯補充說，「當企業將成本轉嫁出去時，關稅通常會在短期內推高CPI，但更大的風險其實是心理層面。」
克林根史密斯補充說，關稅政策持續拖延的特性帶來了「溫水煮青蛙式的成本上升和供應鏈干擾，而非一次性的衝擊」，這令家庭產生了物價不斷上漲的體感。
Interactive Brokers高級經濟學家何塞·托雷斯（José Torres）則預計8月CPI環比上漲0.1%，同比增長2.8%，低於市場預期。
他指出，「上個月一些漲幅較高的類別將開始降溫，尤其是新車和二手車。」與此同時，托雷斯認為能源和交通運輸領域將是8月通膨的「熱區」。
他還提到，近期通膨上行的主要推手是服務業，而非商品價格，後者才是直接受到關稅影響的部分。
托雷斯說，「我們看到的通膨壓力其實是由服務業帶動的，而這並不在多數人預期之中。我認為這一趨勢將會延續，這在一定程度上反映了消費者在上半年不確定性過後開始回暖。」
Edelman的克林根史密斯表示，若CPI數據高於預期，將進一步印證通膨已經偏離聯準會2%的目標。
她補充說，「這表明過去一年主導市場的通膨回落趨勢正在失去動能，未來價格增長或將提速。」
這可能會令聯準會陷入更複雜的局面，使其難以「只關注疲軟的就業數據」，也可能導致實際收入停滯。
儘管就業數據近期疲軟，但根據CME FedWatch工具，目前市場預計聯準會9月降息25個基點的概率高達88%，而10月再度降息的概率為72%。
克林根史密斯認為，本月降息幾乎已成定局。她指出，「目前來看，聯準會已明確表示關注就業市場的下行風險，9月降息25個基點幾乎板上釘釘。」但真正的問題是之後還會降息幾次，以及節奏如何。
Ameriprise的普賴斯預計，9月會有一次降息，但不認為10月還會再降一次。「因為通膨仍在加速，屆時會是一個艱難的決定。」
普賴斯補充說，「不過到了2026年，他們可以進行補降，預計通膨將在上半年回落。到那時候，聯準會將有充足空間降息。」
荷蘭國際集團首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利（James Knightley）表示：「總體而言，經濟形勢仍比聯準會希望看到的要熱。他們會著眼於更廣闊的前景。美國經濟主要以服務業為主。」
奈特利說，「當你把這些因素結合起來，對價格的擔憂、對收入的擔憂、對財富的擔憂，這三者加在一起，對經濟增長前景將產生相當大的負面影響。這開始讓聯準會對未來走向更加謹慎。」
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