美國銀行對 7 月就業報告的謹慎預期

美國銀行 (BofA) 對週五的就業報告設定了較低的預期，預計非農業就業人數將增加 6 萬人，低於普遍預期的 10 萬人。該銀行建議投資者超越標題數字，關注數據的組成部分。

深入分析：私營部門成長與政府就業

美國銀行經濟學家 Aditya Bhave 認為，6 月政府就業人數的激增可能是一種季節性異常現象。他預測 7 月政府就業人數將減少 2.5 萬人，將焦點轉向私營部門的表現。「我們預計私營部門就業人數將從 6 月的 +7.4 萬加速增長到 7 月的 +8.5 萬，」Bhave 寫道。這種對私營部門的強調反映了一種擔憂，即政府的招聘可能無法反映整體經濟的健康狀況。

失業率：一個關鍵指標

Bhave 還強調了失業率的重要性。自 2024 年年中以來，失業率一直徘徊在 4% 到 4.2% 之間，這是歷史上的低水平。由於裁員人數仍然有限，而且職位空缺僅略低於求職者人數，因此工資增長繼續超過通貨膨脹。Bhave 認為，4.1% 或更低的失業率將被視為鷹派，表明勞動力市場緊張。相反，4.3% 或更高的失業率將表明勞動力市場的閒置增加。市場普遍預期為 4.2%，高於 6 月的 4.1%。

聯準會處於十字路口

聯準會正面臨一個複雜的困境。對私營部門勞動力市場潛在疲軟的擔憂，與關稅將加劇通貨膨脹的擔憂發生衝突。聯準會官員對下一步行動存在分歧，維持利率不變和降息都存在巨大的下行風險。正如聯準會理事 Christopher Waller 最近所說的那樣，「私營部門的就業增長已減緩至接近停滯的速度，」這突顯了降低利率的理由。他補充說，「其他數據表明，勞動力市場的下行風險已經增加。鑑於通貨膨脹已接近目標水平，且通貨膨脹的上行風險有限，我們不應等到勞動力市場惡化才放鬆政策。」

更廣泛的經濟前景和潛在風險

華爾街的許多經濟學家和聯準會決策者預計今年的失業率會攀升。牛津經濟研究院預計勞動力市場狀況將會惡化，關稅的影響將開始影響通貨膨脹和實際消費支出。花旗集團首席美國經濟學家 Andrew Hollenhorst 認為，他的團隊主要看到「本週的報告以及未來幾個月的就業形勢都面臨下行風險」。這種謹慎的展望反映了對經濟放緩可能性的擔憂。

結論：一個微妙的平衡

Bhave 指出，他對失業率為 4.2% 的預測表明勞動力供需仍然保持良好的平衡。然而，他補充說，小數點後第二位可能至關重要：更接近 4.3% 的數字可能被市場解釋為鴿派信號。即將發布的就業報告將是塑造貨幣政策和經濟增長預期的關鍵因素。投資者和政策制定者都將密切關注數據，以尋找勞動力市場強勁或疲軟的跡象。