文章要點：

• 由於數據匱乏，難以做出利率決策。
• 官員們對於是否需要進一步降息存在分歧。
• 政府關閉對經濟數據可用性的影響。
• 關於結束聯準會資產負債表縮減（QT）的討論。

被譽為「聯準會傳聲筒」的尼克·蒂米勞斯 (Nick Timiraos) 表示，廣泛預期的 25 個基點降息僅僅是個開始。真正的挑戰在於確定下一步，特別是由於政府關閉導致關鍵經濟數據中斷，使得情況更加複雜。

9 月，聯準會對勞動力市場可能急劇降溫的擔憂，超過了對高通膨的擔憂。聯準會官員表示，自那時以來，他們權衡的優先事項沒有發生重大變化。

市場對降息的預期已經根深蒂固，以至於焦點轉向了 12 月的最後一次會議。蒂米勞斯認為，本週的辯論可能為聯準會按兵不動而非再次降息奠定基礎。

9 月，略多數的官員認為今年可能需要再降息兩次，這讓市場有理由相信 12 月降息的可能性仍然存在。但也有相當一部分官員認為，在上個月之後繼續降息並不合適。

通常，在聯準會會議間隙發布的經濟報告有助於彌合內部分歧。但現在，特別是缺乏新的勞動力市場指標，官員們正在失去解決分歧所需的信息。

聯準會主席傑羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 本月稍早表示：「從我們的角度來看，我們將開始錯過這些數據。如果這種情況持續下去，他們將無法收集數據，情況可能會變得更具挑戰性。」

數據「暫停」可能為鮑威爾提供一個方便的藉口，以迴避有關後續決策的問題。前聯準會高級顧問威廉·英格利希 (William English) 表示，缺乏及時和全面的數據意味著「自 9 月以來，他們沒有獲得太多新信息，這可能讓他們仍然停留在 9 月的位置，只是圍繞這個位置的不確定性更大。」

鮑威爾承認，沒有「無風險的道路」。官員們陷入兩難：要么過度降息，刺激強勁的經濟活動，這可能導致通膨持續高於目標；要么維持利率不變，不必要地削弱勞動力市場。

蒂米勞斯還指出，聯準會理事米歇爾·鮑曼 (Michelle Bowman) 本週可能再次投票反對該決定，主張更大幅度的 50 個基點降息。然而，在沒有明確數據顯示勞動力市場顯著惡化的情況下，她可能難以爭取委員會對更積極行動的支持。

此外，蒂米勞斯補充說，官員們可能還會討論何時結束聯準會 6.6 兆美元資產負債表的縮減（即量化緊縮）。許多分析師表示，鑑於有跡象表明各種隔夜貸款利率已開始接近聯準會基準聯邦基金利率區間的上限，結束資產負債表縮減是有道理的。目前的範圍是 4% 至 4.25%。