摩根士丹利：全球石油庫存與價格挑戰

摩根士丹利指出，近幾個月全球石油庫存迅速膨脹。然而，由於大部分增長發生在亞太地區，油價暫時得以站穩腳跟。

在7月15日的一份報告中，摩根士丹利的分析師，包括Martijn Rats，提出了一個問題：「石油市場真的緊張嗎？還是不緊張？」他們指出，雖然截至6月底的五個月裡，全球總庫存激增了約2.35億桶，但其中只有10%發生在經合組織（OECD）國家，而該地區對「價格形成至關重要」。

儘管面臨美國主導的貿易戰以及OPEC+放寬供應限制的不利因素，全球基準布倫特原油價格在5月和6月持續走高，並且本月至今也是如此。

庫存分配與價格影響

雖然外界普遍預期未來幾個季度將出現全球供應過剩，但原油的近期結構——即期價格高於遠期價格——表明當前市場頗為緊張。分析師表示：「彌合這一明顯矛盾的是全球庫存增長的不均衡區域分佈。大部分的庫存增長發生在對價格影響較小的地區，而關鍵定價中心的庫存卻異常緊張——庫存增長在太平洋，但布倫特原油是在大西洋定價的。」

摩根士丹利警告稱，一旦夏季需求高峰季節結束，一個可觀的供應過剩將再次出現，儘管該行仍預計其中只有「一小部分」會體現在經合組織的庫存中。分析師預計這些庫存在12個月內增長不超過1.65億桶，使庫存量回到2017年的水平，當時布倫特原油價格在每桶65美元左右波動。

該行維持第四季度布倫特原油價格預測在每桶65美元，2026年四個季度的預測均為每桶60美元。

非經合組織國家的貢獻

摩根士丹利表示，在近幾個月統計的庫存增長中，非經合組織國家增加了約1億桶，其中僅中國就佔了4800萬桶。此外，所謂「海上石油」的數量也增加了，上升了1.06億桶。

潛在的俄羅斯制裁影響

本週早些時候，油價曾因特朗普可能對俄羅斯實施制裁而攀升，但後來回吐漲幅，因為50天的最後期限提高了人們對可以避免制裁的希望。

瑞銀大宗商品分析師Giovanni Staunovo表示：「焦點一直在特朗普身上。有人擔心他可能會立即對俄羅斯實施制裁，現在他又給了50天。那些對市場即將進一步收緊的擔憂已經消散。這是主要的故事。」

但如果擬議的制裁得到實施，ING的分析師在一份報告中表示，「這將從根本上改變石油市場的前景。」