星期一 Apr 28 2025 08:50
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日本央行預計在週四（4月30日）結束的為期兩天的政策會議中，維持短期利率不變，保持在0.5%的水準。此決定反映了美國關稅政策對全球經濟信心造成的持續壓力，以及日本經濟復甦的脆弱性。隨著國際貿易環境的不確定性加劇，日本央行正面臨兩難局面：一方面需應對外部風險，另一方面則需維持國內通脹與薪資增長的動能，以實現其2%的通脹目標。
近期，美國對包括日本在內的貿易夥伴加徵關稅，特別是針對汽車產業的25%關稅，對日本這一以出口為導向的經濟體造成顯著衝擊。汽車產業作為日本經濟的支柱，其出口受限不僅影響大型製造商的營收，也可能削弱企業在明年薪資談判中的加薪意願。根據花旗研究全球首席經濟學家Nathan Sheets的觀點，美國關稅的實施讓日本經濟的復甦前景蒙上陰影。他指出，若關稅政策持續，日本央行可能推遲原先預期的加息時程，甚至在今年內都不會進一步調整利率。
國際貨幣基金組織（IMF）近期大幅下調全球經濟增長預測，進一步加深了政策制定者的憂慮。IMF一位高級官員表示，關稅帶來的不確定性可能使企業在薪資與投資決策上更為保守，這將對日本經濟的增長與通脹前景構成下行風險。對此，日本央行行長植田和夫在華盛頓參加二十國集團（G20）會議後表示，若經濟能維持溫和復甦，且潛在通脹率朝2%目標穩步前進，央行將繼續推進利率正常化的進程。然而，他也坦言，貿易緊張局勢可能延長這一進程的時間表。
除了外部挑戰，日本央行還需應對日圓疲軟帶來的複雜性。美國前總統川普曾指責日本刻意壓低日圓匯率以利出口，這使得日圓走勢備受關注。雖然近期美元普遍走弱為日圓帶來些許支撐，但日本央行緩慢的加息步伐仍使日圓承壓。為了避免日圓進一步貶值引發美國的不滿，日本央行可能需要在政策表述上維持一定程度的鷹派立場，以穩定市場對未來加息的預期。
與此同時，國內通脹壓力正逐步累積。東京核心通脹率（通常為全國通脹趨勢的先行指標）因食品價格上漲，於4月觸及兩年來新高。這顯示國內需求正在回暖，實際薪資的增長也為消費提供了支撐。然而，若關稅影響持續擴大，企業可能縮減加薪幅度，這將削弱通脹上行動能，進而影響日本央行實現2%通脹目標的進度。
市場普遍預期，日本央行在本次會議中將下調經濟增長預測，並推遲通脹穩定達到2%的時間表，從原先預測的2025財年下半年進一步延後。儘管如此，央行可能會在報告中強調，美國關稅的風險尚未完全破壞薪資與物價上漲的勢頭，這仍是未來加息的關鍵基礎。根據外媒4月對分析師的調查，多數受訪者預計日本央行將至少維持利率穩定至6月，僅少數人認為央行可能在下季度加息25個基點。
值得注意的是，日本央行在政策溝通上需要謹慎平衡。一方面，過於鴿派的表述可能加劇日圓貶值壓力，並引發美國對匯率操縱的質疑；另一方面，過於強硬的加息預期可能對脆弱的經濟復甦造成壓力。美國財長貝森特（Bessent）近期與日本財長會面後公開表示，雙方討論了貿易與匯率相關議題，這顯示美國對日圓走勢的關注度正在提升。
面對當前的經濟挑戰，日本央行可能採取更為靈活的政策策略。例如，透過公開市場操作穩定日圓匯率，或在必要時調整政策指引以提振市場信心。同時，政府與企業也需合作，透過財政支持與結構性改革，緩解關稅對出口產業的衝擊，並促進內需驅動的增長模式。
對一般民眾而言，關稅與通脹的影響可能逐步反映在日常消費品價格上。建議消費者密切關注食品與能源價格的變化，並適時調整家庭預算。對企業來說，則需重新評估供應鏈風險，探索多元化市場以降低對美國市場的依賴。
總體而言，日本央行在本次會議中的決定將為未來政策路徑提供重要線索。儘管外部環境充滿不確定性，央行仍需在穩定經濟與推進政策正常化之間尋找平衡，以確保日本經濟在全球動盪中穩步前行。
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