英國的十字路口：展望里夫斯即將到來的預算案

據知情人士透露，英國財政大臣里夫斯預計將於11月26日公佈英國年度預算。對於陷入困境的工黨政府而言，這是一個關鍵時刻，他們正努力應對日益嚴峻的經濟挑戰和巨大的政治壓力。

這項重要的年度政治活動正逐漸成為對里夫斯能力的一次重大考驗。經濟學家估計，里夫斯可能需要增稅或削減開支高達510億英鎊（680億美元），以填補公共財政的「黑洞」，並恢復她目前不足100億英鎊的財政緩衝。

政策上的U型反轉，例如在削減養老金領取者冬季燃料補貼上的退讓，以及取消削減殘疾人福利的計劃，都助長了里夫斯必須在公共財政中填補的日益增長的缺口。她還受到了與頑固的通貨膨脹和對英國龐大債務堆積的擔憂相關的更高借貸成本的打擊，因為全球收益率正在上升。

工黨的決定性時刻

在經歷了一系列不受歡迎的支出削減及隨後的政策逆轉，導致執政的工黨在民調中支持率暴跌之後，秋季預算被廣泛視為斯塔默和里夫斯的一個決定性時刻。他們的挑戰是，在修復英國脆弱的公共財政的同時，盡量減少來自本已不滿的公眾、持懷疑態度的金融市場以及安撫他們自己黨內焦躁不安的議員的負面影響。

與此同時，財政監督機構——預算責任辦公室（OBR）預計將下調對生產率的估算，這也將導致英國增長預測的下調，進一步使財政大臣的預算計算複雜化。

伴隨著英國國債收益率的上升，英鎊也正在貶值。國債收益率上升和貨幣貶值的組合，通常被視為投資者信心脆弱的警示信號。

市場的期待

在倫敦金融城中，幾乎沒有人預計里夫斯會重寫她的財政規則或撕毀工黨關於對「勞動人民」徵稅的選前承諾。她很可能會採納國際貨幣基金組織（IMF）的建議，即每年只進行一次有約束力的OBR預測，以避免每六個月就要為滿足基於五年後高度不確定預測的目標而手忙腳亂。

這將為她在明年春季省去一些痛苦，但與此同時，預計她將四處尋找可觀的額外收入來源，而市場正在密切關注。

匯豐銀行首席歐洲經濟學家西蒙·威爾斯表示：「這是典型的『你不會想從這裡開始』的局面。」「這將是一份勉強維持、遵守規則的預算，基本上是她唯一能做的了。」

並非獨有現象？

儘管有關於1970年代式預算危機的悲觀預測，但市場觀察人士很快指出，收益率的上升，特別是長期政府債券的收益率上升，並非英國獨有的現象。

凱投宏觀的首席經濟學家尼爾·希林表示：「關於英國借貸成本的說法有很多歇斯底里的成分，但如果你看看英國國債收益率發生了什麼，它與其它市場發生的情況沒有太大不同。」

週二，英國財政部的債務管理辦公室進行了一次10年期國債的拍賣，這次拍賣獲得了10倍的超額認購。雖然這顯示出市場對英國政府債務的需求充足，但其收益率卻是自2008年以來的最高水平。

全球影響因素

全球長期債券收益率向上「漂移」主要有幾個原因，其中包括法國嚴重的預算危機、日本的通貨膨脹苗頭，以及最重要的是，美國總統特朗普對美聯儲獨立性的非同尋常的攻擊。

經濟學家們普遍認為，美聯儲的獨立性加強了其抗擊通貨膨脹的信譽。特朗普與美聯儲理事庫克之間的法律鬥爭結果如何尚不清楚，但這場將該機構置於政治控制之下的持續鬥爭，似乎已拉開帷幕。

短期來看，在美國總統長期以來一直要求的背景下，美國的利率似乎正在下降，此前美聯儲主席鮑威爾利用最近在傑克遜霍爾會議上的演講，暗示了立場的改變，他指出了美國勞動力市場的疲軟。

但從長遠來看，鑒於特朗普對一系列關鍵機構的攻擊以及他再借數萬億美元的計劃，投資者似乎開始對美國經濟管理的信譽感到擔憂。這些疑慮已通過長期美國國債的拋售表現出來。黃金也已飆升至歷史新高，這是投資者焦慮的另一個潛在跡象。

但無論最近這次債券市場拋售的全球性有多強，它都只會給里夫斯面臨的巨大壓力雪上加霜。