ملخص المقال
- توقعات السوق مقابل توقعات الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بحلول عام 2026.
- أسباب حذر الاحتياطي الفيدرالي: التضخم وسوق العمل.
- التغييرات المحتملة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي وتأثيرها على السياسة النقدية.
- تحديات اقتصادية تواجه الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026: التعريفات، الإنفاق الاستهلاكي، وسوق العمل.
- وجهات نظر متباينة حول وتيرة وحجم خفض أسعار الفائدة.
توقعات متباينة لعام 2026: الفدرالي مقابل السوق
يبدو أن الأسواق المالية قد وضعت بالفعل تصورًا لعام 2026: سلسلة من التخفيضات التدريجية في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يوفر فترة راحة للمستثمرين بعد واحدة من أكثر دورات التشديد النقدي عدوانية منذ عقود. يتوقع المتداولون والمحللون على نطاق واسع أن تصل أسعار الفائدة إلى نطاق 2.75٪ إلى 3.0٪ بحلول نهاية عام 2026، أي أقل بكثير من النطاق الحالي البالغ 4٪ إلى 4.25٪. ومع ذلك، يختلف الاحتياطي الفيدرالي مع هذا السيناريو المتفائل.
حذر الفدرالي: التضخم وسوق العمل
في حين أن السوق يتوقع انخفاضًا واضحًا في أسعار الفائدة، فإن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يرسمون صورة أكثر تعقيدًا، مع وتيرة أبطأ للتخفيضات وفترات توقف طويلة بين كل تخفيض. يعكس هذا الحذر التزامهم بتحقيق مهمتهم المزدوجة المتمثلة في "التوظيف الكامل واستقرار الأسعار". تشير توقعاتهم إلى أن التضخم الأساسي سيظل أعلى من هدفهم السنوي البالغ 2٪، وأن معدل البطالة سيستقر حول 4.4٪. هذه الظروف لا تستدعي تخفيضات كبيرة وسريعة في أسعار الفائدة.
تغييرات محتملة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي
من المقرر أن يشهد عام 2026 تغييرات كبيرة في عضوية مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يؤثر بشكل كبير على اتجاه السياسة النقدية. تنتهي ولاية جيروم باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو 2026، وقد يخلفه رئيس جديد يعينه الرئيس ترامب. بالإضافة إلى ذلك، فإن النزاع القانوني المستمر بشأن ولاية الحاكمة ليزا كوك يخلق المزيد من عدم اليقين. يمكن أن تؤدي هذه التغييرات في الأفراد إلى تحول في وجهات النظر السياسية داخل البنك المركزي.
تحديات اقتصادية في الأفق
يواجه الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026 العديد من التحديات الاقتصادية التي يمكن أن تعقد قرارات السياسة النقدية. لا تزال التعريفات الجمركية تشكل خطرًا على التضخم، في حين أن الإنفاق الاستهلاكي، على الرغم من قوته، يظهر علامات التباطؤ. يعتبر سوق العمل أيضًا مصدر قلق، حيث ارتفع معدل البطالة وارتفعت عمليات التسريح. يمكن أن تؤثر هذه العوامل على وتيرة وحجم خفض أسعار الفائدة.
سيناريو "خفض، توقف، وإعادة تقييم"؟
بدلاً من دورة التيسير المستمرة التي تتوقعها الأسواق، قد يتبنى الاحتياطي الفيدرالي نهجًا أكثر حذرًا يتمثل في "خفض، توقف، وإعادة تقييم". هذه الإستراتيجية ستسمح لهم بتقييم تأثير كل تخفيض في أسعار الفائدة على التضخم والنمو قبل اتخاذ المزيد من الإجراءات. هذا الاختلاف في التوقعات بين الاحتياطي الفيدرالي والأسواق يمثل موضوعًا رئيسيًا للمراقبة في العام المقبل، حيث يمكن أن يؤدي إلى تقلبات في السوق وخيبة أمل المستثمرين إذا لم تتحقق التوقعات المتفائلة.
