أصبحت التقلبات اليومية في أسعار الأسهم في وول ستريت، والتي تصل إلى مئات المليارات من الدولارات، أمرًا معتادًا. يبرز هذا الوضع المخاطر التي يواجهها المستثمرون، لا سيما مع تزايد تقلبات أسعار أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة التي تقود الارتفاع المستمر في سوق الأسهم.
منذ بداية العام، تجاوز عدد المرات التي شهدت فيها القيمة السوقية للأسهم الفردية تغيرات تزيد عن 100 مليار دولار في يوم واحد 119 مرة، وهو رقم قياسي سنوي تاريخي. هذا الارتفاع في التقلبات "بمئات الملايين" ناتج جزئيًا عن الحجم الهائل لشركات مثل Nvidia (NVDA) و Microsoft (MSFT) و Apple (AAPL) - حيث تتجاوز القيمة السوقية لكل منها 3 تريليونات دولار، مما يجعلها القوة الدافعة وراء التقلبات الحادة في السوق.
ومع ذلك، حتى مع الأخذ في الاعتبار النمو الإجمالي في حجم سوق الأسهم، فإن نطاق التقلبات هذا العام لا يزال غير طبيعي. تشير تحليلات بنك أمريكا إلى أن عدد "حالات الضعف" لأسهم التكنولوجيا الكبيرة في عام 2025 (أي التقلبات في أسعار الأسهم التي تتجاوز النطاق المعتاد) قد تجاوزت بالفعل الرقم القياسي الذي تم تسجيله في عام 2024.
يقول آبهي ديب، رئيس قسم استراتيجيات الاستثمار الكمي عبر الأصول العالمية في بنك أمريكا: "من المحتمل أن تتقلب أسهم الشركات الكبيرة اليوم بنسبة 10٪ أو 20٪ أو حتى 30٪. كان هذا النطاق من التقلبات نادرًا للغاية في الماضي".
ستصدر هذا الأسبوع الشركات الخمس الكبرى في مجال التكنولوجيا، Meta Platform (META) و Alphabet (GOOGL) و Microsoft و Apple و Amazon (AMZN)، والتي تبلغ قيمتها السوقية الإجمالية 15 تريليون دولار، تقاريرها الفصلية. تزيد التقلبات العالية في أسعار الأسهم من المخاطر في موسم الأرباح هذا. تقول فاليري نويل، رئيسة التداول في مجموعة سيز: "إذا خيب أداء هذه الشركات آمال السوق، فقد يكون الانخفاض حادًا للغاية".
على الرغم من التقلبات الشديدة في أسعار الأسهم الفردية، فقد سجل مؤشر S&P 500 سلسلة من المستويات القياسية المرتفعة منذ عمليات البيع الكبيرة في أبريل، وظلت تقلبات السوق الإجمالية معتدلة بشكل أساسي - والسبب في ذلك هو أن أسهم الشركات الكبيرة لا تتحرك عادةً في نفس الاتجاه في وقت واحد.
يشير ديب إلى أن حدوث تغيير في هذا الوضع سيكون "إشارة تحذير". ويضيف: "إذا كان هناك صدمة اقتصادية تؤدي إلى تحرك الأسهم الفردية في انسجام تام، فسيكون نطاق تقلبات المؤشر أكبر بكثير".
يقول جولدمان ساكس إن أحد العوامل الدافعة لتقلبات أسعار الأسهم هو سوق المشتقات: حيث يقوم مستثمرو التجزئة وصناديق التحوط بوضع رهانات كبيرة على التحركات قصيرة الأجل للأسهم الفردية خلال موسم الأرباح والأحداث الاقتصادية. هذا يجبر صناع السوق على التحوط من خلال بناء مراكز خاصة بهم، مما يزيد من تقلبات أسعار الأسهم.
تظهر بيانات جولدمان ساكس أن حجم تداول خيارات الأسهم الفردية هذا الشهر وصل إلى أعلى مستوى له منذ "جنون أسهم الميم" في عام 2021، حيث يمثل مستثمرو التجزئة 60٪ من هذه التداولات.
كما جذبت صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية (ETF) للأسهم الفردية - مثل الصناديق التي تحقق عوائد يومية تبلغ 2 إلى 3 أضعاف السهم الواحد - تدفقات كبيرة من الأموال هذا العام، مما زاد من الرافعة المالية في السوق. في وقت سابق من هذا الشهر، تقدمت شركة Volatility Shares بطلب لإطلاق صناديق ETF ذات رافعة مالية تبلغ 5 أضعاف لأسهم مثل Nvidia و Alphabet و Tesla (TSLA).
يقول المحللون إن منتجات الرافعة المالية تزيد من تقلبات الأسعار: للحفاظ على نسبة الرافعة المالية المستهدفة للصندوق، يجب على المصدر تعديل المراكز يوميًا - عن طريق زيادة الحيازات عندما ترتفع الأسعار وتقليلها عندما تنخفض الأسعار.
تقول نويل: "بسبب ظهور استراتيجيات التداول الكمي، وخيارات انتهاء الصلاحية في نفس اليوم (zero-day options)، وصناديق ETF ذات الرافعة المالية 2x أو 3x للأسهم الفردية، أصبحت تقلبات أسعار الأسهم التي تتجاوز 100 مليار دولار شائعة جدًا".
هذا العام، لم تترجم التقلبات الشديدة الكامنة في السوق إلى تقلبات أعلى في المؤشر. على الرغم من الارتفاع المؤقت في "مؤشر الخوف" في وول ستريت (VIX) في وقت سابق من هذا الشهر بسبب تصاعد التوترات التجارية، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية أقل ربع سنوي من حيث التقلبات منذ عام 2018 في الأشهر الثلاثة حتى سبتمبر.
يقول جون مارشال، رئيس أبحاث المشتقات في جولدمان ساكس، إن الموضوعات الحالية في السوق مثل الذكاء الاصطناعي، وتعديلات السياسة الضريبية، والحرب التجارية العالمية، تضغط على بعض الأسهم بينما تدفع أسهمًا أخرى للارتفاع. يشير بنك UBS إلى أن هذا أدى إلى ارتباط "منخفض للغاية" بين الأسهم الفردية هذا العام، مما يعني أن تقلبات الأسهم الفردية لها تأثير محدود على تقلبات السوق الإجمالية.
لكن المحللين يحذرون من أنه إذا ارتفعت ارتباطات الأسهم، فقد تحدث عمليات بيع متزامنة في أسهم الشركات الكبيرة، وفي هذه الحالة قد تشكل التقلبات الشديدة في الأسهم الفردية خطرًا أكبر على استقرار السوق.
يعتقد ماكسويل جريناكوف، رئيس أبحاث مشتقات الأسهم الأمريكية في بنك UBS، أن السوق يواجه خطر "انهيار السيولة" - أي أن المتداولين الذين يراهنون في الأصل على استمرار ارتفاع أسعار الأسهم قد يضطرون إلى بيع مراكزهم بسرعة.
يقدر محللو JPMorgan Chase أنه في 10 أكتوبر (وهو اليوم الذي شهد فيه وول ستريت أكبر انخفاض في يوم واحد منذ أبريل)، اضطرت صناديق ETF ذات الرافعة المالية إلى بيع 26 مليار دولار من الأسهم عند الإغلاق للحفاظ على متطلبات الرافعة المالية الثابتة.
يقول جريناكوف: "أعتقد أن الخطر يكمن في أن السوق أصبح مفرطًا في الفقاعات، ومفرطًا في الحماسة، وأن جميع الأصول بدأت في الارتفاع في وقت واحد. بمجرد ظهور 'المجهول المجهول' الذي يعطل كل شيء، قد تنخفض جميع الأصول في وقت واحد على الفور".
تحذير بالمخاطر: تعكس هذه المقالة وجهات نظر الكاتب الشخصية فقط، ولا تمثل سوى مصدر مرجعي. كما أنها لا تُعَد نصيحة استثمارية أو توجيهًا ماليًا، ولا تُعبّر عن موقف منصة Markets.com.عند التفكير في تداول الأسهم، ومؤشرات الأسهم، والفوركس (العملات الأجنبية)، والسلع، والتنبؤ بأسعارها، فتذكر أن تداول عقود الفروقات ينطوي على درجة كبيرة من المخاطرة وقد ينتج عنه تكبد خسائر فادحة.أي أداء في الماضي لا يشير إلى أي نتائج مستقبلية. المعلومات المقدمة هي لأغراض معلوماتية فقط، ولا تشكل مشورة استثمارية. تداول عقود فروقات العملات الرقمية ومراهنات فروقات الأسعار محظور لكل العملاء الأفراد في بريطانيا.
