استمع إلى آخر التطورات الاقتصادية من خلال بودكاست الذكاء الاصطناعي الخاص بنا! تم إنتاج هذا المحتوى الصوتي باستخدام تقنية كوزي سبيس.
يشير سايمون وايت، خبير استراتيجيات الاقتصاد الكلي في بلومبرغ، إلى أن الضغط على البيانات الاقتصادية اللينة في الولايات المتحدة قد وصل إلى مستويات دفعت الاحتياطي الفيدرالي سابقًا إلى خفض أسعار الفائدة. وإذا كانت التيسيرات النقدية كافية في حجمها وتوقيتها لاحتواء تدهور البيانات الصلبة ومخاطر الركود، فسوف تستفيد الأسهم.
ربما يكون انتظار الرئيس ترامب قد شارف على الانتهاء، حيث مارس ضغوطًا مستمرة خلال فترة ولايته الرئاسية الثانية على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، وهو ما رفضه رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في السابق. ولكن الآن، لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب لاتخاذ إجراء - الضغط الهبوطي على البيانات اللينة (أي استطلاعات الرأي وبيانات السوق) آخذ في الازدياد، وهو وضع أدى تاريخيًا إلى استجابة تيسيرية.
قد يبدو هذا جيدًا لسوق الأسهم، ولكن عادةً ما تحدث "الأشياء السيئة" عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، وتكون الأسهم في اتجاه هبوطي بالفعل. الاستثناء غير المعتاد الحالي هو: بينما يفكر الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، فإن سوق الأسهم في اتجاه صعودي ويحقق مستويات قياسية جديدة. يعتمد ما إذا كانت الأسهم والائتمان سيواجهان مزيدًا من الضعف على ما إذا كان بإمكان سرعة وقوة التيسير النقدي أن تمنع التباطؤ الاقتصادي من التطور إلى ركود.
تعتبر البيانات الصلبة واللينة ضرورية لتتبع تطور الاقتصاد، ولكن المستثمرين يركزون بشكل أكبر على رد فعل الاحتياطي الفيدرالي على البيانات وتأثيرها على الأصول.
غالبًا ما ينشأ الركود من التفاعل بين البيانات الصلبة واللينة: في معظم الأوقات تتطوران بشكل مستقل، ولكن في مراحل معينة تتشابكان، مما يشكل حلقة ردود فعل سلبية مدمرة - تضعف البيانات اللينة أولاً، وإذا استمرت لفترة طويلة جدًا، فسوف تنتقل إلى البيانات الصلبة من خلال انخفاض أسعار الأسهم وتقليل تأثير الثروة وتثبيط الاستثمار؛ ثم يؤثر تدهور البيانات الصلبة بدوره على البيانات اللينة، مما يشكل حلقة مفرغة، وعادة ما تنتهي بالركود.
يمكن للاحتياطي الفيدرالي محاولة التدخل قبل تشكل حلقة ردود الفعل السلبية - غالبًا ما يكون تدهور البيانات اللينة مدفوعًا بالعواطف، ويمكن لتيسير السياسة النقدية عكس هذا الاتجاه. وإذا انتظرنا حتى تظهر تشققات في البيانات الصلبة قبل اتخاذ أي إجراء، فمن المحتم أن يكون الوقت قد فات.
لذلك، إذا كنت ترغب في التنبؤ بسياسة الاحتياطي الفيدرالي، فيجب أن تركز على البيانات اللينة وليس البيانات الصلبة. تشير البيانات اللينة الحالية إلى وجود تحذير: يحلل الرسم البياني أدناه كمية كبيرة من البيانات اللينة والصلبة، وإذا تم تجاوز عتبة معينة، فسيتم تعريفها على أنها "تحت الضغط". تُظهر النتائج أن أكثر من نصف مدخلات البيانات اللينة تحت الضغط، بينما تظل البيانات الصلبة هادئة.
منذ الثمانينيات، كان هناك نمط: يجب أن يؤدي الضغط على البيانات اللينة إلى استجابة سياسية. يعرض الرسم البياني أدناه فترات الضغط على البيانات اللينة، والتاريخ الذي يخفض فيه الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى، والوقت الذي تبدأ فيه البيانات الصلبة في التعرض للاضطراب - منذ منتصف الثمانينيات، في كل مرة تقريبًا تتعرض فيها البيانات اللينة للضغط، فإنها تكون مصحوبة بخفض أسعار الفائدة أو تعليق الزيادات أو تمديد التعليق من قبل الاحتياطي الفيدرالي (باستثناء 2015/2016، عندما كانت أسعار الفائدة قد تعافت للتو من أدنى مستوياتها بعد الأزمة المالية العالمية).
على النقيض من ذلك، فإن الصدمات التي تتعرض لها البيانات الصلبة نادرة الحدوث، وتحدث فقط قبل وأثناء فترات الركود، وفي هذا الوقت يكون الاحتياطي الفيدرالي عادة في "وضع وقف الخسارة" (باستثناء دورة ما بعد جائحة 2022، عندما كانت البيانات اللينة والصلبة تحت الضغط في نفس الوقت ولكن لم يكن هناك ركود).
على الرغم من أن احتمالية حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة منخفضة في الوقت الحالي، وهو ما يتماشى مع هدوء البيانات الصلبة، إلا أن فترات الركود غالبًا ما تحدث فجأة. كما هو موضح في الرسم البياني السابق، عندما تدق البيانات الصلبة ناقوس الخطر، يكون الاحتياطي الفيدرالي عادة غير قادر على المساعدة. هناك على الأقل نقطتا ضعف محتملتان يجب مراقبتهما في الاقتصاد:
بالنسبة لسوق الأسهم، يكمن الأمر الأساسي في ما إذا كان التباطؤ المحتمل الذي تشير إليه البيانات اللينة سيتحول في النهاية إلى ركود، وهو ما يعتمد إلى حد كبير على توقيت ونطاق التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي. تراهن السوق حاليًا بشكل كامل على سيناريو "عدم الركود"، وإذا حدث ركود، فستنخفض الأسهم بشكل كبير عن مستوياتها الحالية.
إذا فشلت السياسة النقدية في الإنقاذ (ربما لأن الاحتياطي الفيدرالي يولي اهتمامًا أكبر بمهمة التضخم بعد أن رفعت التعريفات الجمركية الأسعار)، فقد تقوم إدارة ترامب بتنفيذ سياسة مالية تيسيرية بحكم الأمر الواقع. يميل وزير الخزانة يلين بشكل متزايد نحو التمويل قصير الأجل، وإذا زاد إصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل، فسيكون ذلك مفيدًا للأصول الخطرة.
تتوقع السوق حاليًا أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في شهر سبتمبر المقبل، مع وجود احتمال بنسبة 20٪ لخفض أسعار الفائدة في شهر يوليو - وهذا أقل احتمالًا عندما لا تتأثر البيانات الصلبة. يبدو أن تسعير أسعار الفائدة الإجمالي معقول، لكن النتائج المحتملة التي تواجهها الأسهم والائتمان أوسع بكثير.
تحذير من المخاطر وإخلاء المسؤولية:هذه المقالة تعبر عن آراء الكاتب فقط، وهي للإطلاع فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية أو توجيهًا ماليًا، ولا تعكس موقف منصة Markets.com. تتضمن تداول عقود الفروقات (CFDs) مخاطر عالية وتأثير رافعة مالية كبيرة. نوصي باستشارة مستشار مالي محترف قبل اتخاذ أي قرارات تداول، لتقييم وضعك المالي وقدرتك على تحمل المخاطر. أي عمليات تداول تتم بناءً على هذه المقالة تكون على مسؤوليتك الخاصة.
