مؤشر بافيت في منطقة الخطر: هل نحن على وشك فقاعة؟

ارتفع مقياس تقييم سوق الأسهم الذي كان يفضله وارن بافيت ذات يوم إلى أعلى مستوى تاريخي له، مما أثار مجددًا المخاوف من أن المستثمرين يختبرون حدود الهوس بالسوق مرة أخرى. هذا المقياس، المعروف باسم "مؤشر بافيت"، يقيس القيمة الإجمالية للأسهم المتداولة علنًا في الولايات المتحدة (مؤشر ويلشاير 5000) مقارنة بالناتج القومي الإجمالي للبلاد. في مقال رأي عام 2001 في مجلة Fortune، وصف بافيت هذا المؤشر بأنه "ربما يكون أفضل مقياس منفرد لتقييم المستويات في أي لحظة معينة". وقد استشهد آخرون بهذا المؤشر، بمن فيهم المستثمر الشهير بول تيودور جونز. قال بافيت في خطاب ألقاه عام 2001: "إذا انخفضت هذه النسبة المئوية إلى منطقة 70% أو 80%، فمن المحتمل جدًا أن يكون شراء الأسهم مفيدًا لك". "إذا كانت النسبة قريبة من 200%، كما كانت في أجزاء من عامي 1999 و 2000، فأنت تلعب بالنار." يبلغ المؤشر حاليًا 217%، وهو أعلى بكثير من ذروة فقاعة الإنترنت وأعلى من 190% التي تم الوصول إليها خلال انتعاش عصر الوباء في عام 2021. وفقًا لهذا المعيار، فإن سوق الأسهم اليوم في مياه مجهولة، حيث يتوسع الآن تقييم الأسهم بوتيرة أسرع بكثير من النمو الاقتصادي الكلي للولايات المتحدة. كان الارتفاع في السوق مدفوعًا بشركات التكنولوجيا الكبرى، التي استثمرت مليارات الدولارات في تطوير الذكاء الاصطناعي وحصلت على عوائد كبيرة في مضاعفات الأرباح بفضل وعد هذا العصر الجديد. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاستثمارات المتزايدة في البنية التحتية الرقمية والتحول الرقمي للشركات قد ساهم في هذا الارتفاع.

مقاييس أخرى تعكس نفس المخاوف

تشير مقاييس التقييم الأخرى أيضًا إلى إشارات مماثلة. وفقًا لمجموعة Bespoke Investment Group، ارتفعت نسبة سعر المبيعات لمؤشر S&P 500 مؤخرًا إلى 3.33، وهو مستوى قياسي مرتفع. للمقارنة، بلغت ذروة فقاعة الإنترنت في عام 2000 2.27، ووصل الازدهار بعد جائحة كوفيد إلى 3.21 قبل أن تهدأ التقييمات.

هل مؤشر بافيت قديم؟

على الرغم من ذلك، يجادل البعض بأن "مؤشر بافيت" قد لا يكون له نفس الأهمية التي كان يتمتع بها في السابق. على مدى العقدين الماضيين، تغير الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير، ولم يعد مدفوعًا بما يسمى بـ "الأصول الكثيفة" كما كان من قبل، ولكنه مدفوع بشكل متزايد بالتكنولوجيا والبرمجيات والملكية الفكرية. قد يقلل الناتج المحلي الإجمالي والناتج القومي الإجمالي من قيمة الاقتصاد المبني على شبكات البيانات والابتكار بدلاً من المصانع المادية. لذلك، قد يكون ارتفاع تقييم الأسهم مبررًا لأكثر الاقتصادات إنتاجية وابتكارًا في العالم.

بافيت يحذر بطريقته الخاصة

لم يعلق بافيت على المؤشر لسنوات. ولكن على مدار العامين الماضيين، وبينما كان يستعد لتسليم منصب الرئيس التنفيذي إلى جريج أبيل، كان يقوم ببناء "حصن نقدي" في شركة بيركشاير هاثاواي. أظهرت أرباح الربع الثاني أن احتياطياته النقدية بلغت 344.1 مليار دولار، وكانت المجموعة بائعًا صافيًا للأسهم لمدة 11 ربعًا متتاليًا. حتى لو كان هذا المؤشر قديمًا، بالإضافة إلى تخطيط مركز "أوراكل أوماها" الحالي، فإن هذا المؤشر الذي يقع عند هذا المستوى المتطرف يلفت الأنظار بالتأكيد. يجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية بتقييمات السوق وأن يدرسوا بعناية المخاطر المحتملة قبل اتخاذ القرارات الاستثمارية.