عارضت ميشيل باومان، عضوة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بالإبقاء على النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية دون تغيير في اجتماع هذا الأسبوع، ودعت إلى خفض بمقدار 25 نقطة أساس. وبررت باومان موقفها بالقول إن النمو الاقتصادي يتباطأ وأن سوق العمل تظهر علامات الضعف، وأن التضخم يقترب من الهدف المحدد، وأن خفض أسعار الفائدة في هذا التوقيت قد يحمي الاقتصاد من المزيد من التدهور ويحمي سوق العمل.

نص مقال باومان كاملاً

في يوم الأربعاء الموافق 30 يوليو 2025، صوتت ضد قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بالإبقاء على النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية دون تغيير. وكما أشار البيان الصادر عقب الاجتماع، كنت أفضّل خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس. بعد استبعاد التأثيرات المؤقتة للتعريفات الجمركية، اقترب التضخم بشكل ملحوظ من هدفنا، ولا يزال سوق العمل قريبًا من مستوى التوظيف الكامل. ونظرًا لتباطؤ النمو الاقتصادي هذا العام، وظهور علامات تدل على ضعف سوق العمل، أعتقد أنه ينبغي لنا أن ننتقل تدريجيًا من موقفنا المتشدد الحالي إلى موقف محايد. وأرى أن هذه الخطوة يمكن أن تحمي الاقتصاد بشكل استباقي من المزيد من التدهور، وتحمي سوق العمل من التضرر.

الاقتصاد الأمريكي لا يزال مرنًا

خلال النصف الأول من هذا العام، أظهر الاقتصاد الأمريكي مرونة. وعلى الرغم من التباطؤ الكبير في النمو الاقتصادي المحتمل، ظل سوق العمل مستقرًا بالقرب من مستوى التوظيف الكامل. وفي الوقت نفسه، يتقدم التضخم نحو هدف 2%، وهو تقدم ملحوظ بشكل خاص بعد استبعاد ارتفاع أسعار السلع الناتج عن التعريفات الجمركية. كان نمو الإنفاق المحلي الخاص النهائي هذا العام أبطأ بكثير من مستواه القوي في عام 2024، مما يعكس تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي وانخفاض الاستثمار في قطاع الإسكان. وقد يكون هذا الضعف في الطلب مرتبطًا بارتفاع أسعار الفائدة، وتباطؤ نمو دخل الأفراد، وانخفاض المخزون النقدي للأسر ذات الدخل المنخفض، وارتفاع معدل استخدام بطاقات الائتمان. لا يزال إجمالي عدد الوظائف غير الزراعية ينمو بشكل معتدل، وظل معدل البطالة عند مستوى تاريخي منخفض في يونيو. ومع ذلك، فإن ديناميكية سوق العمل آخذة في التناقص، وتظهر علامات الضعف تدريجيًا. وانخفض معدل توظيف السكان بشكل ملحوظ هذا العام، وتقلل الشركات من التوظيف ولكنها تحتفظ بموظفيها الحاليين، ويتركز نمو الوظائف بشكل أساسي في عدد قليل من الصناعات الأقل تأثرًا بالدورة الاقتصادية، مثل الرعاية الصحية والخدمات الاجتماعية.

انحسار التضخم

باستثناء تأثير التعريفات الجمركية على أسعار السلع، سيكون معدل الزيادة السنوية في أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) أقل من 2.5% في يونيو، وهو أقل من 2.9% في ديسمبر الماضي، وأقرب إلى هدفنا البالغ 2%. ويرجع هذا التقدم بشكل أساسي إلى التباطؤ الملحوظ في التضخم في أسعار خدمات الاستهلاك الشخصي الأساسية، وهو ما يتماشى مع الضعف الأخير في الإنفاق الاستهلاكي، ويظهر أيضًا أن سوق العمل لم يعد مصدرًا للضغوط التضخمية.

تزايد المخاوف بشأن أهداف التوظيف

فيما يتعلق بتحقيق الأهداف المزدوجة، أعتقد أن المخاطر التصاعدية على استقرار الأسعار قد تضاءلت، وأنا أكثر ثقة بأن التعريفات الجمركية لن يكون لها تأثير دائم على التضخم. وفي ظل استقرار التضخم عند 2%، وضعف الطلب الكلي، وظهور علامات الضعف في سوق العمل، ينبغي لنا أن نولي المزيد من الاهتمام بمخاطر أهداف التوظيف. حتى الآن، ونظرًا لذكريات نقص العمالة خلال جائحة كوفيد-19 التي لا تزال ماثلة في الأذهان، لا تزال الشركات مترددة في تسريح العمال في ظل التباطؤ الاقتصادي. وعلاوة على ذلك، في ظل ضعف الطلب، تميل الشركات إلى تقليل هوامش أرباحها، لأنها لا تستطيع تمرير التكاليف بالكامل وزيادة الأسعار. وإذا لم تتحسن ظروف الطلب، فقد تضطر الشركات في نهاية المطاف إلى البدء في تسريح العمال، وبالنظر إلى التغيرات في ظروف سوق العمل، قد لا يكون من السهل إعادة التوظيف كما كان في الماضي.

المسار السياسي الذي أفهمه

بالنظر إلى أن ارتفاع الأسعار الناتج عن التعريفات الجمركية قد يكون تأثيرًا لمرة واحدة، فمن الضروري النظر إلى ما وراء القراءات القصيرة الأجل للتضخم المرتفع. ومع تغير الظروف الاقتصادية، أعتقد أنه ينبغي لنا أن نبدأ في دفع أسعار الفائدة تدريجيًا نحو المستوى المحايد، مما سيساعد في الحفاظ على سوق العمل قريبًا من مستوى التوظيف الكامل، وضمان تحقيق أهدافنا المزدوجة بسلاسة. إذا تأخرنا في اتخاذ الإجراءات، فقد يتدهور سوق العمل، ويزداد تباطؤ النمو الاقتصادي. ويمكن أن يؤدي اتخاذ الإجراءات في وقت مبكر، والاقتراب تدريجيًا من المستوى المحايد، إلى تجنب تدهور سوق العمل بلا داع، وتقليل احتمالية اضطرار اللجنة إلى اتخاذ تصحيحات سياسية أكبر في المستقبل. في رأيي، من الأهمية بمكان أن تحافظ اللجنة على اتساق أسلوبها في اتخاذ قرارات السياسة النقدية في مواجهة الظروف الاقتصادية المتغيرة. إنني أتفهم وأحترم وجهات النظر المختلفة لأعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الآخرين الذين يفضلون الإبقاء على النطاق المستهدف لسعر الفائدة دون تغيير. ولا أزال ملتزمة بالعمل مع زملائي لضمان بقاء السياسة النقدية في المكان المناسب لتحقيق هدفي التوظيف الكامل واستقرار الأسعار.