سوق العمل الأمريكي: هل يتباطأ النمو؟

على الرغم من الأداء القوي الذي شهده سوق العمل الأمريكي في النصف الأول من العام، إلا أن هناك مخاوف متزايدة بشأن تباطؤ محتمل في نمو الوظائف. من المتوقع أن يُظهر تقرير الوظائف لشهر يوليو، المقرر صدوره يوم الجمعة، إضافة 110,000 وظيفة جديدة، وهو انخفاض ملحوظ عن 147,000 وظيفة في يونيو. من المتوقع أيضًا أن يرتفع معدل البطالة بشكل طفيف من 4.1٪ إلى 4.2٪، وأن يرتفع متوسط ​​الأجر في الساعة بنسبة 0.3٪، وهو أعلى من 0.2٪ في يونيو. إذا تحققت هذه التوقعات، فإنها ستعزز فكرة أن سوق العمل يتباطأ، على الرغم من أن ذلك قد لا يتطلب استجابة من بنك الاحتياطي الفيدرالي.

معدل التوظيف الشهري: نظرة فاحصة

تشير بيانات مكتب إحصاءات العمل الأمريكي إلى أن متوسط ​​الوظائف الجديدة المضافة شهريًا في الولايات المتحدة حتى يونيو كان يتراوح بين 102,000 و 158,000 وظيفة. يُنظر إلى هذه الزيادات القوية عمومًا على أنها تحقق "نقطة التعادل"، حيث تتزامن الوظائف الجديدة مع نمو القوى العاملة، وبالتالي الحفاظ على استقرار معدل البطالة. ومع ذلك، صرح باركين من بنك الاحتياطي الفيدرالي أن "نقطة التعادل" لسوق العمل في نهاية يونيو قد عادت الآن إلى حوالي 80,000 إلى 100,000 وظيفة شهريًا.

أداء سوق العمل مقارنة بالفترات السابقة

باستثناء فترة الركود الوبائي في عام 2020، فإن المعدل الحالي لنمو الوظائف البالغ 130,000 وظيفة شهريًا هو الأدنى منذ عام 2010 (خلال الفترة من يناير إلى يونيو)، عندما كان الاقتصاد الأمريكي يتعافى من الركود الكبير. وهذا يثير تساؤلات حول استدامة النمو الحالي.

تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي

صرح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، باول، في مؤتمر صحفي بعد اجتماع السياسة النقدية يوم الخميس: "يمكنك بالفعل رؤية تباطؤ في نمو الوظائف، ولكن المعروض من العمالة يتباطأ أيضًا. لذلك، فإن سوق العمل في حالة توازن". وأشار إلى أن معدل البطالة هو المؤشر الرئيسي عند مراقبة سوق العمل.

تأثير الهجرة على سوق العمل

أظهر تحليل صادر عن اقتصاديي ويلز فارجو في يونيو أن العمال المولودين في الخارج (بغض النظر عن وضعهم القانوني) ساهموا بحوالي ثلاثة أرباع نمو القوى العاملة منذ فبراير 2020. وأشاروا إلى أن الإجراءات الأخيرة للحد من الهجرة غير الشرعية تؤدي إلى انكماش حجم القوى العاملة. هذه الديناميكية الديموغرافية تضيف طبقة إضافية من التعقيد إلى تحليل سوق العمل.

مؤشرات متباينة لسوق العمل

في الأسبوع الذي تزامن مع فترة مسح الرواتب غير الزراعية، بلغ عدد مطالبات البطالة الأولية 221,000، وهو انخفاض ملحوظ عن 246,000 في الفترة المرجعية للشهر السابق. وانخفض عدد مطالبات البطالة المستمرة من 1,964,000 إلى 1,946,000. قد يشير انخفاض المطالبات المستمرة إلى أن الأشخاص الذين واجهوا صعوبة في العودة إلى العمل قد نجحوا في العثور على وظائف. يشير مؤشر مديري المشتريات العالمي الصادر عن مؤسسة ستاندرد آند بورز إلى أن التوظيف قد ارتفع للشهر الخامس على التوالي، حيث قامت الشركات بتوظيف المزيد من الموظفين للتعامل مع زيادة الأعمال المتراكمة.

تحديات وفرص سوق العمل

من ناحية أخرى، كان أداء مسح فرص العمل ودوران العمالة (JOLTS) لشهر يونيو ضعيفًا، مما يشير إلى انخفاض فرص العمل في ذلك الشهر، وانخفاض التوظيف إلى أدنى مستوى له في عام، وانخفاض معدل الاستقالة عن المتوسط ​​الخماسي. في يوليو، زاد عدد تسريح العمال من تشالنجر بمقدار 62000، وهو أعلى من 48000 في يونيو. في الوقت نفسه، انخفض مؤشر التباين في سوق العمل التابع لمجلس المؤتمرات (نسبة المستجيبين الذين يعتقدون أن فرص العمل وفيرة مقارنة بنسبة أولئك الذين يعتقدون أن العثور على وظيفة أمر صعب) مرة أخرى في يوليو، ليصل إلى أدنى مستوى جديد في الدورة (وهو أيضًا أدنى مستوى منذ أوائل عام 2017).

عدم اليقين الاقتصادي وقرارات التوظيف

باستثناء عدد قليل من الصناعات، أصبح التوظيف ضعيفًا. الشركات مترددة في إضافة أعداد كبيرة من الموظفين، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم اليقين بشأن المستوى النهائي للتعريفات الجمركية في الحرب التجارية المتقلبة التي شنها ترامب. كتبت إليزابيث رينتر، كبيرة الاقتصاديين في NerdWallet، في وقت سابق من هذا الأسبوع: "عندما لا تستطيع الشركات التنبؤ بالاتجاه الذي يسير فيه الاقتصاد، وبالتالي لا تستطيع التخطيط للعمليات، فإنها غالبًا ما تنتظر المزيد من المعلومات". "في البيئة الحالية، تتغير هذه المعلومات التنبؤية أسبوعيًا، لذلك تقع الشركات في حالة انتظار مستمر عندما يتعلق الأمر بتوسيع أو تقليص الموظفين."

توقعات الشركات والاحتياطي الفيدرالي

يُظهر أحدث تقرير للكتاب البيج الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي أن التوظيف قد زاد بشكل طفيف بشكل عام، وظل التوظيف حذرًا بشكل عام، في حين تحسن المعروض من العمالة. وأشار التقرير أيضًا إلى أنه على الرغم من أن تقارير تسريح العمال كانت محدودة في جميع الصناعات، إلا أنها كانت أكثر شيوعًا في التصنيع. وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع العديد من جهات الاتصال التجارية تأخير قرارات التوظيف والتسريح الرئيسية حتى يقل عدم اليقين.

تأثير تقرير الوظائف على الأسواق

يعتقد أندرو تايلر، الرئيس العالمي لاستخبارات السوق في JPMorgan Chase، أن "نتائج (تقرير الوظائف غير الزراعية) ستكون إيجابية، وسوف تتفاعل السوق بشكل إيجابي مع أي رقم يزيد عن 100,000". وأشار تايلر إلى أن التقديرات غير الزراعية من مصادر غير رسمية أعلى الآن بشكل عام من إجماع السوق، مثل 115,000، مما يشير إلى أن التفاؤل آخذ في الارتفاع. وقال إنه واثق من أننا لن نشهد انخفاضًا كبيرًا في التوظيف. على المدى الطويل، هناك بعض المشاكل، مثل الرياح المعاكسة الاقتصادية الناجمة عن الحرب التجارية، لكن حجمها وتوقيتها لا يزالان صعبين. نعتقد أننا لن نرى تأثير هذه الرياح المعاكسة في بيانات شهر يوليو."

توقعات متفائلة

عادةً ما تكون تقارير التوظيف الشهرية مليئة بالمفاجآت، ومعظمها أعلى من المتوقع. تتوقع TS Lombard حدوث ذلك مرة أخرى يوم الجمعة. وقالت المؤسسة إن المؤشرات عالية التردد من LinkUp تظهر أن عدد الوظائف غير الزراعية قد يصل إلى 199,000.

توقعات خفض أسعار الفائدة الفيدرالية

يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يركز حاليًا على التضخم أكثر من التوظيف، ويواصل باول الاعتقاد بأن أداء سوق العمل "قوي". وأشار إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون على استعداد لخفض أسعار الفائدة إذا ساءت الأوضاع فجأة، لكن هذا ليس السيناريو الأساسي الذي يعتمده. نظرًا لعدم اليقين الذي تسببت فيه سياسات ترامب التجارية للاقتصاد، هناك علامات تشير إلى أن الشركات تؤجل خطط التوظيف، لكن المسؤولين يشعرون بقلق أكبر من أن ارتفاع التكاليف سيجعل الشركات تنقل هذه التكاليف إلى المستهلكين في مواجهة التعريفات الجمركية. أدخل هذا عدم اليقين بنك الاحتياطي الفيدرالي في مأزق مؤقت، حيث صوت عضوا مجلس الإدارة والر والر وباومان في اجتماع يوليو لصالح خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، لكن الأغلبية لا تزال في وضع الانتظار والترقب. قال باول يوم الخميس إن غالبية أعضاء اللجنة يعتقدون أن سوق العمل في حالة توظيف كامل أو قريب منها، لكن التضخم لا يزال بعيدًا عن الهدف. ومع ذلك، حذر أيضًا من وجود مخاطر سلبية لسوق العمل في ضوء عدم اليقين. في اجتماع أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا الأسبوع، لم يقدم باول إرشادات بشأن قرار سعر الفائدة في سبتمبر وأشار إلى أنه ستكون هناك الكثير من البيانات التي سيتم نشرها قبل ذلك، وسيكون تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو يوم الجمعة جزءًا من اللغز الذي سيساعد في التأثير على توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة بورصة شيكاغو التجارية (CME Group)، تتوقع السوق حاليًا أن احتمالية خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر قد انخفضت إلى أقل من 50٪. إذا كان تقرير الوظائف غير الزراعية أقل من 100,000 وارتفع معدل البطالة، فقد يشير ذلك إلى ضعف سوق العمل، مما يقلل من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي المتجددة، ويضغط على الدولار الأمريكي، وهو الأمر الذي سيفيد انتعاش أسعار الذهب. ومع ذلك، إذا تجاوز تقرير الوظائف غير الزراعية بشكل غير متوقع 150,000، فقد يستمر قوة الدولار، حيث قد تستبعد بيانات الوظائف الأمريكية القوية احتمال خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة مرتين هذا العام.

رد فعل السوق: هل سيشهد الذهب اتجاهًا هبوطيًا جديدًا؟

من وجهة نظر فنية، أكد المتوسط ​​المتحرك البسيط لمدة 21 يومًا (SMA) للذهب التقاطع المميت يوم الأربعاء من أعلى إلى أسفل المتوسط ​​المتحرك لمدة 50 يومًا على أساس الإغلاق اليومي. يكمن مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يومًا (RSI) تحت الخط الأوسط، مما يشير إلى أن التحيز الهبوطي لسعر الذهب لا يزال دون تغيير. يشير محللو Fxstreet إلى أنه إذا أغلق الرسم البياني الأسبوعي دون مستوى الدعم الحاسم البالغ 3270 دولارًا أمريكيًا الموجود في المتوسط ​​المتحرك البسيط لمدة 100 يوم، فقد يبدأ سعر الذهب اتجاهًا هبوطيًا جديدًا، متجهًا نحو أدنى مستوى له في 30 يونيو البالغ 3248 دولارًا أمريكيًا. يكمن خط الدفاع الرئيسي لثيران الذهب عند أدنى مستوى في 20 مايو البالغ 3205 دولارات أمريكية. على العكس من ذلك، تتطلب أي محاولة ارتداد الاستقرار فوق المنطقة المكونة من المتوسط ​​المتحرك البسيط لمدة 21 يومًا و 50 يومًا (بالقرب من 3340 دولارًا أمريكيًا). قبل ذلك، يجب أن يتجاوز الذهب حاجز 3300 دولار أمريكي النفسي. إذا استمر الارتداد، فإن المقاومة الصاعدة التالية ستكون عند المقاومة الساكنة البالغة 3380 دولارًا أمريكيًا.

تأثير على سوق الأسهم

تقرير الوظائف الذي سيصدر يوم الجمعة هو أيضًا اختبار مهم لسوق الأسهم الأمريكية. في الأسابيع القليلة الماضية، واصلت سوق الأسهم الأمريكية تسجيل مستويات قياسية جديدة. نظرًا لأن أداء الأسهم الدورية كان أفضل بشكل ملحوظ من الأسهم الدفاعية، فإن تقييمات الأسهم قريبة من أعلى مستوياتها التاريخية، ويبدو أن سوق الأسهم يستوعب مزيجًا مناسبًا من توقعات النمو الأمامية القوية وبنك الاحتياطي الفيدرالي المعتدل. تتوقع جولدمان ساكس أنه إذا كان تقرير الوظائف متوافقًا إلى حد كبير مع الإجماع، فسيستمر سوق الأسهم في الارتفاع لأنه سيؤكد التسعير الحالي للسوق، مما يعني تجنب أسوأ نتائج النمو وسيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على استئناف دورة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. تظل مراكز مستثمري الأسهم في المنطقة المحايدة، مما يشير إلى وجود مجال لزيادة التعرض للأسهم. ومع ذلك، إذا كان تقرير الوظائف قويًا للغاية، فقد يحد من أداء سوق الأسهم، حيث تتراجع توقعات المستثمرين بشأن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي التيسيرية. من ناحية أخرى، إذا كان تقرير الوظائف ضعيفًا للغاية، فسوف يختبر قدرة المستثمرين على رؤية الضعف الأخير في النمو الاقتصادي ويتسبب في إعادة تسعير السوق لمخاطر الذيل.