波動性消失？避險基金加倍做空VIX

高市場波動性的時代已經結束了嗎？ 避險基金似乎認為是這樣，因為他們正以三年來未見的速度做空VIX波動率指數。 這種對低波動性的巨額押注引發了人們的擔憂，即目前的平靜是否只是暴風雨來臨前的海市蜃樓。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，截至8月19日，避險基金和大型投機者持有與VIX相關的約92,786份合約的淨空頭部位。 這是自2022年9月以來的最高水平，表明對市場持續平靜的強烈信念。

分析避險基金的動機

Susquehanna衍生品策略聯席主管克里斯·墨菲（Chris Murphy）認為，大量的VIX空頭部位可能反映了對全球經濟的信心，但也帶有自滿情緒的風險。

墨菲說：「這值得密切關注。 一旦倉位過度拉伸，如果波動性意外飆升，交易員可能會措手不及。 隨著經濟繼續展現出在貿易衝擊面前的韌性，做空波動性的押注有所增加。 今年早些時候，交易員們站錯了隊，並被迫因貿易擔憂而回補空頭。」

歷史重演？

這種情況與過去的事件相呼應，例如2月份標準普爾500指數見頂時，以及隨後由於擔心當時的川普總統的全球貿易衝突可能損害金融市場並引發衰退而導致波動性突然飆升。 當時，專業交易員主要押注低波動性，但卻被這次飆升打得措手不及。

同樣，在2024年7月，交易員們大量做空VIX，隨後8月份日元套利交易崩盤擾亂了全球市場。

尋找有效的避險工具

儘管如此，VIX 仍然低於15。 上週五，聯準會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）重申了對9月份降息的預期後，美國股市大幅上漲，VIX 跌至今年以來的最低水平。 該水平比過去一年的平均水平低約24%。

由於市場仍處於「逢低買入」模式，許多策略師建議使用標準普爾500指數的看跌期權價差領口，以及最近出現的回溯型或重置看跌期權，以便在短期市場持續走高的同時發揮作用。 相比之下，購買VIX看漲期權（一種常見的避險工具）顯著缺席。

彭博數據顯示，VIX看漲期權的隱含波動率（即「波動性的波動率」）相對於標準普爾500指數看跌期權的波動率正在上升。 彭博資訊首席全球衍生品策略師 Tanvir Sandhu 表示：「在當前環境下，普通的標準普爾500指數看跌期權或看跌期權價差可能是一種更可靠的避險工具。 此外，標準普爾500指數的偏斜度更高，有助於改善看跌期權價差的成本結構。」

重要的是要記住，這些分析並不構成投資建議，投資決策應基於個人風險評估和財務目標。 在做出財務決策之前，需要更深入地了解市場動態以及個人對風險的承受能力。 進行任何投資前，請諮詢專業財務顧問。