經濟學家預測，2025年美國經濟將繼續增長，但其增速可能低於2024年。盡管通脹仍高於美聯儲的目標，特朗普政府的政策可能在刺激消費支出的同時限制生產能力。然而，這一年的最大經濟風險並非經濟衰退或持續通脹，而是因移民減少導致的勞動力短缺問題。
2024年，美國經濟表現良好，為2025年的增長奠定了堅實基礎。在過去的兩個季度，經濟增長速度超過了長期平均水平。根據亞特蘭大聯儲的GDPNow模型估算，2024年第四季度的增長趨勢將延續這一勢頭。
就業市場同樣表現出色，全年就業人數持續增加。雖然2024年12月的數據尚未發布，但幾乎所有願意工作的人都已經找到了工作，工資增長也首次超過通脹水平。消費者支出表現尤為亮眼，經通脹調整後，過去12個月的增長接近4%。這得益於消費者儲蓄余額的健康狀況，而這一點在疫情期間得到了政府刺激支票的支持。可以說，強勁的消費者支出仍將是2025年經濟的亮點之一。
盡管建築活動整體持平，但數據中心和半導體制造廠的建設彌補了住宅和商業建築的下降。此外，企業資本支出有所下降，但與數據中心和半導體相關的投資卻呈現增長趨勢。與此同時，政府支出在聯邦、州和地方各級都在快速增加。特別是一些州和地方政府依靠聯邦撥款維持高水平支出。
然而，出口方面，美國表現平平，而進口有所增長。這主要受到美元強勢的影響，使得美國商品在國際市場上競爭力下降，但進口商品對本地消費者和企業來說更加實惠。
盡管進入2025年的美國經濟動力十足，但勞動力供應短缺將成為限制經濟增長的主要因素。與其將2025年的經濟增長視為支出問題，不如從供給側角度重新審視。美國經濟的核心問題在於生產能力——究竟能生產多少商品和服務。由於生產率的變化通常是漸進的，勞動力供給將直接決定通脹調整後的經濟產出。
移民減少尤其是勞動力短缺的核心問題之一。過去兩年，移民推動了美國的就業增長。然而，特朗普政府計劃收緊邊境政策，這將導致勞動力供給進一步縮減，尤其是對建築、農業和酒店等勞動密集型行業的影響尤為嚴重。盡管經濟仍將擴張，但增速將顯著放緩。
根據預測，2025年美國實際GDP增速將從2024年的2.7%下降至2.1%，而2026年可能進一步放緩至1.6%。這種放緩並不意味著經濟衰退，而是經濟步伐減慢的標志。
控制通脹仍是美聯儲的核心任務。然而，盡管采取了加息措施，2024年通脹仍未回歸其2%的目標，2025年實現這一目標的可能性也不大。問題在於當前的經濟狀況是“太多的錢追逐太少的商品”。
特朗普政府實施的新關稅政策也增加了通脹的覆雜性。多數經濟學家認為，關稅會帶來一次性物價上漲，而不會逐年推高通脹。在這一背景下，美聯儲可能會采取更加靈活的降息政策。預計2025年可能會有1-2次小幅降息，每次幅度為25個基點，以平衡經濟增長與通脹控制的目標。
盡管總體預測顯示美國經濟將保持增長，但仍有多個風險可能影響經濟表現。國際沖突是潛在的重大威脅，例如中東局勢的不確定性或其他地緣政治事件可能打亂經濟平衡。此外，關稅和報覆性貿易措施可能對供應鏈和生產能力造成不利影響。
國內方面，移民減少對勞動力市場的沖擊尤為顯著。如果特朗普政府執行大規模驅逐移民的政策，某些行業的生產能力可能會急劇下降。這種勞動力短缺不僅會推高工資成本，還可能導致生產活動放緩，甚至引發局部經濟衰退。
另一個值得關註的風險是美國電網韌性下降問題。極端天氣、機械故障或自然災害可能導致大規模停電，嚴重幹擾企業和家庭的日常運營。
不過，美國經濟也有一些潛在機遇。例如，人工智能技術的進一步發展可能顯著提高勞動生產率，為在勞動力增長有限的情況下實現經濟擴張提供新的動力。盡管這一正面影響可能不足以完全抵消負面風險，但依然是未來值得關註的亮點。
2025年，美國經濟將在強勁動力的支撐下繼續擴張，但增速放緩和勞動力供應短缺將成為顯著挑戰。移民政策的變化可能對生產能力構成長期威脅，而通脹與貨幣政策的平衡仍需密切關註。為了實現經濟的可持續增長，政策制定者需要更加關註供給側問題，同時采取靈活措施應對不斷變化的經濟環境。
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