توقعات بانخفاض قيمة الدولار وسط مخاوف متزايدة

أظهر استطلاع حديث للرأي أجرته وسائل إعلام أجنبية على العديد من المحللين المتخصصين في سوق الصرف الأجنبي، أن الدولار الأمريكي سيشهد انخفاضًا تدريجيًا في قيمته خلال الأشهر القليلة المقبلة. ويعزى هذا التوقع إلى مجموعة من المخاوف المتصاعدة، بما في ذلك الشكوك حول استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي)، ومصداقية البيانات الإحصائية الرسمية، وتزايد حجم الديون الحكومية، بالإضافة إلى زيادة المراهنات على خفض أسعار الفائدة.

ومما يزيد من هذه المخاوف، قيام الرئيس الأمريكي السابق، دونالد ترامب، بفصل رئيس مكتب إحصاءات العمل بسبب اتهامات لم يتم التحقق منها بشأن "التلاعب بالبيانات". جاء ذلك بعد تعديل هبوطي قياسي في بيانات الوظائف، وهو ما أدى إلى انعكاس سريع لمكاسب الدولار الأخيرة التي تحققت بفضل اتفاق ترامب مع الاتحاد الأوروبي بشأن الرسوم الجمركية.

وعلى الرغم من التراجع الطفيف في صفقات بيع الدولار الكبيرة، إلا أن قيمة الدولار لا تزال منخفضة بنحو 9% مقابل سلة من العملات الرئيسية منذ بداية العام. إن الإجراءات الحمائية المتقلبة التي يتخذها ترامب، وهجماته المتكررة على البنك المركزي الأمريكي ورئيسه جيروم باول، فضلاً عن مستويات الدين المتزايدة، دفعت المستثمرين إلى إعادة النظر في قرارهم بشأن الاحتفاظ بالأصول الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاع علاوة الأجل، وهي التعويض المطلوب للاحتفاظ بالديون طويلة الأجل.

وجهات نظر الخبراء حول مستقبل الدولار

عكست استطلاعات الرأي التي أجريت في الفترة من 1 إلى 5 أغسطس، هذا الشعور بين خبراء استراتيجيات صرف العملات الأجنبية. لقد حافظوا على نظرة مستقبلية هبوطية للدولار منذ شهر أبريل على الأقل، وتوقعوا أن يرتفع سعر صرف اليورو مقابل الدولار بنحو 2% ليصل إلى 1.17 بحلول نهاية أكتوبر، وأن يستمر في الارتفاع إلى 1.18 خلال ستة أشهر. بعد ذلك، سيرتفع سعر صرف اليورو مقابل الدولار إلى 1.2 خلال عام واحد، وهو أعلى متوسط توقعات يظهر في الاستطلاع منذ أكتوبر 2021.

قال إريك نيلسون، رئيس استراتيجية صرف العملات الأجنبية لمجموعة العشرة في ويلز فارجو: "لقد كنا في بيئة تداول 'استثنائية أمريكية'، حيث كانت الولايات المتحدة هي الاقتصاد الأقوى في العالم بفارق كبير. لكن في رأيي، لم يعد الأمر كذلك. هناك مخاوف هيكلية كامنة - استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي، وجودة البيانات، يمكنك التفكير في أي شيء. فيما يتعلق بالسياق الاقتصادي، فإن كل هذا يسير في الاتجاه الخاطئ. في المستقبل المنظور، سيكون الميل الرئيسي للسوق هو 'بيع الدولار عند الارتفاع'."

المخاوف بشأن دقة البيانات الحكومية

في استطلاع آخر أجرته وكالة رويترز، أعرب ما يصل إلى 89 من بين 100 من كبار خبراء السياسة عن قلقهم بشأن دقة البيانات الإحصائية التي تقدمها الحكومة الأمريكية، وذلك قبل أيام من قيام ترامب بفصل رئيسة مكتب إحصاءات العمل، إريكا ماكنتارفر.

استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تحت المجهر

أدت هجمات ترامب المتكررة على باول إلى زيادة حدة توتر المستثمرين. وحتى الآن، قاوم باول ضغوط ترامب لخفض أسعار الفائدة بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاستقالة المبكرة لمحافظة بنك الاحتياطي الفيدرالي، كوجلر، قد تزعزع عملية انتقال القيادة في بنك الاحتياطي الفيدرالي المليئة بالخلافات بالفعل. وتنتهي فترة ولاية باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو من العام المقبل.

قال فرانشيسكو بيسولي، خبير استراتيجيات صرف العملات الأجنبية في ING: "إذا قام ترامب بتعيين أحد مرشحيه في منصب المحافظ، ثم ربما يتم انتخاب هذا الشخص رئيسًا في العام المقبل - أعتقد أن السوق سيرد على ذلك بشكل سيئ للغاية. وبطبيعة الحال، سيكون هناك الكثير من المستثمرين الذين يراقبون عدد الأعضاء الذين يتحولون إلى موقف متساهل، أو ما إذا كانوا يظلون حذرين ويفشلون في التوافق مع الرئيس الجديد المتساهل. إذا اعتقد السوق أن استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تضررت بشكل كبير، فسيكون ذلك بمثابة حجة قوية للغاية لضعف الدولار."

توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة

في الوقت الحالي، تراهن أسواق العقود الآجلة لأسعار الفائدة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيجري حوالي ثلاثة تخفيضات لأسعار الفائدة بحلول نهاية هذا العام، وسيكون الإجراء الأول في سبتمبر. وهذا يمثل زيادة حادة مقارنة بتوقعات قبل أسابيع قليلة فقط بتخفيض واحد أو تخفيضين، في حين أن توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي هي تخفيض واحد أو عدم التخفيض على الإطلاق.

وعلى الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي الذي لا يزال قوياً ومخاطر التضخم الناجمة عن الرسوم الجمركية قد قللت من بعض خسائر الدولار، إلا أن صافي المراكز المدينة للدولار بلغ أعلى مستوى له منذ عامين في نهاية يونيو، إلا أن انخفاض الدولار قد يتباطأ فقط، ولن ينعكس.

وأظهر الاستطلاع أن أكثر من 60% (26 من أصل 42) من الاستراتيجيين يتوقعون أن يزيد صافي المراكز المدينة للدولار في بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) أو يظل مستقرًا بحلول نهاية أكتوبر.

لكن رأي الأقلية آخذ في النمو أيضًا، حيث يتوقع أكثر من ثلث المشاركين الآن أن تنخفض رهانات صافي المراكز المدينة، مقارنة بـ 17% فقط في يوليو. قال جيسون دراهو، رئيس تخصيص الأصول في الأمريكتين في بنك UBS لإدارة الثروات العالمية:

"إن بيع الدولار على المكشوف هو أحد أكثر الصفقات إجماعًا هذا العام، ولا يزال معظم المستثمرين يتوقعون استمرار انخفاض طويل الأجل. لكن النظرة قصيرة المدى أصبحت أقل تشاؤمًا، لذلك فمن المرجح أن تتجه المراكز نحو انخفاض صافي المراكز المدينة في الأشهر المقبلة."