預期鮑爾講話：他會暗示即將降息嗎？

儘管投資者將仔細研讀鮑爾週四凌晨的發言，希望能找到聯準會即將降息的蛛絲馬跡，但他們可能會失望。外界普遍預計，政策制定者在7月議息會議結束時，將連續第五次維持利率不變。一或多名官員的反對票可能釋放訊號：聯邦公開市場委員會（FOMC）部分成員更傾向於盡早降息，而非推遲。 但由於9月下次會議前將有大量經濟數據公布，聯準會主席可能選擇保留政策選項，直至經濟方向和政策路徑更清晰。考量到當前全球經濟增長放緩、貿易緊張局勢持續以及地緣政治風險，聯準會在調整貨幣政策時需要更加謹慎。 銀行政策研究所（Bank Policy Institute）首席經濟學家比爾·納爾遜（Bill Nelson）週二在報告中稱：「毫無疑問，FOMC將維持利率不變。」這位前聯準會高級經濟學家表示：「問題在於，他們是否會傳遞出更傾向於9月降息的訊號。」 美國總統特朗普仍在不斷呼籲降息。鮑爾肯定還會被問及聯準會耗資25億美元的辦公樓翻新項目——這已成為共和黨攻擊聯準會的箭靶。 聯準會將於北京時間週四凌晨2點公布利率決議，鮑爾將在30分鐘後召開會後新聞發布會。

9月展望

本週會議後，聯準會今年僅剩三次政策會議。6月時，聯準會官員的中位數預測顯示，2025年將降息兩次（每次25個基點）。花旗集團經濟學家維羅妮卡·克拉克（Veronica Clark）稱，這使得9月降息看起來可能性很大。 克拉克說：「普通官員仍處於觀望模式，但9月降息是很合理的。」 但銀行政策研究所的納爾遜表示，鮑爾會在多大程度上推高這一預期仍是未知數。聯邦基金期貨合約定價顯示，投資者認為9月降息的機率已超60%。納爾遜稱，在審查會議前的經濟數據前，聯準會官員可能不希望這一機率進一步上升。此外，聯準會還需考慮到市場的預期管理，避免過度承諾或誤導市場。 9月會議前，政策制定者將看到兩份就業報告（包括本週五公布的7月非農報告），以及更多通脹、消費和住房數據。這些數據將為聯準會提供更全面的經濟狀況，幫助他們做出更明智的決策。例如，持續強勁的就業數據可能會降低降息的可能性。 納爾遜說：「如果委員會想保留選項，就必須保持刻意的中立，並繼續強調數據依賴性。」

反對票

若聯準會在會後聲明中繼續將勞動力市場描述為「穩健」，可能引發擔憂美國就業形勢更脆弱的官員的反對。這種描述可能忽略了部分弱勢群體的就業困境，例如低技能勞工。 聯準會理事沃勒本月早些時候在一篇詳細演講中闡述了7月降息的理由，擔憂勞動力市場「處於邊緣」，若聯準會不提供更多支持，可能迅速惡化。另一位理事、負責監管的副主席鮑曼也表示，準備在本次會議上支持降息。他們認為，提早採取行動有助於避免更嚴重的經濟衰退。 若沃勒和鮑曼均投反對票，這將是1993年以來首次有兩名理事反對政策決定。儘管值得關注，但一些聯準會觀察人士表示，當政策接近轉折點時，官員間出現分歧很正常。這種分歧反映了聯準會內部對於經濟前景和政策方向的不同看法。

關稅影響

鮑爾可能會被問及對最新通脹數據的解讀。這位聯準會主席和其他官員均表示，在更清楚關稅對物價的影響前，他們對降息持謹慎態度。特朗普8月1日的截止日期可能讓平均關稅率及經濟前景更清晰。 沃勒稱，預計關稅只會導致一次性價格上漲，而其他官員擔憂通脹受衝擊可能更持久。聯準會需要仔細評估關稅對不同行業和消費者的影響，以制定更精確的貨幣政策。 部分商品價格已上漲，但許多經濟學家困惑於為何影響未更顯著。安永-帕特儂（EY-Parthenon）首席經濟學家格雷戈里·達科（Gregory Daco）稱，這可能是因為企業提前進口庫存、通過降低利潤率消化衝擊，且目前至少還有供應鏈其他環節分擔了部分關稅成本。另外，美元走強也可能在一定程度上抵消了關稅的影響。

政治壓力

記者會上可能涉及的其他話題不少，包括聯準會翻新項目，以及上週特朗普和其他共和黨人參觀該項目一事。鮑爾可能會被反覆問及政治壓力是否影響官員制定政策的能力。聯準會需要保持其獨立性，以避免受到政治干預，確保貨幣政策的客觀性和有效性。 鮑爾或許還需回應財政部長貝森特的提議——聯準會應對非貨幣政策職能進行審查，以解決他所稱的「使命蔓延」（mission creep）問題。這項提議旨在確保聯準會專注於其核心職能，避免過度擴張其業務範圍。 貝森特7月23日在彭博電視台採訪中稱：「內部審查會是個好開始。如果內部審查看起來不夠嚴肅，或許可以進行外部審查。」聯準會的回應將顯示其對於加強透明度和問責制的態度。