在一個值得注意的發展中，一位美國參議員正試圖限制聯準會用來控制利率的一項關鍵工具。 此外，聯準會主席職位的競爭也日趨激烈，這表明決策者用來影響經濟的工具，未來可能會面臨更嚴格的審查。
雖然聯準會的貨幣政策機制目前沒有立即性的變化，但情況可能不會一成不變——尤其是在前總統川普準備提名傑羅姆·鮑威爾的繼任者之際，鮑威爾的任期將於明年五月結束。 川普一直批評聯準會，並呼籲降息。
第一個變化的跡象來自共和黨參議員泰德·克魯茲的努力，他上個月推動終止聯準會對銀行存放在央行的準備金支付利息的做法。 頗具影響力的「2025計劃」也提及了這一舉措。 該計劃推動了川普自可能於一月重返執政以來的部分議程，旨在重塑聯邦政府的許多方面。
雖然克魯茲的努力目前看來影響有限，但如果成功，可能會顛覆聯準會管理利率的方式，並對央行龐大的債券持有量產生重大影響。
同時，聯準會如何利用購買債券和資產負債表來刺激或抑制經濟也受到審查。 自2022年以來，聯準會一直在減少其債券持有量。 然而，至少有一位潛在的鮑威爾繼任者希望更積極地縮減資產負債表，這是基於對資產負債表如何影響經濟的新理解。
聯準會在2008年全球金融危機期間開始對銀行準備金支付利息。 當時，基準利率接近於零，由於央行購買債券，金融體系充斥著現金。 這一舉措使聯準會獲得了與「銀行準備金稀缺時期」相同的利率控制程度。
隨著時間的推移，聯準會完善了這一制度，並在2019年正式確立。 官員們不打算回到危機前存在的制度。
「目前的機制有很多優點，我認為人們沒有完全意識到這一點，」前紐約聯邦儲備銀行總裁威廉·杜德利表示，他在新制度建立時負責貨幣政策的執行。「它使貨幣政策的執行變得非常簡單，」使聯準會能夠在無需主動干預市場的情況下管理準備金水平。
然而，這個制度一直受到批評，被認為是對金融部門的不公平補貼； 它也使聯準會從持續盈利轉為遭受虧損。 在聯準會恢復盈利之前，央行過去用來緩解聯邦赤字的利潤已不復存在。
克魯茲聲稱，他終止這項權力的動機最終是為了減少赤字。 但批評者認為，他「實際上回歸到危機前存在的政策制度」的目標，會帶來意想不到的後果和誤解。
杜德利指出，虧損並非目前利率控制系統固有的，而是由於聯準會購買長期債券作為刺激手段，導致當前收入和利息支出不匹配，從而造成虧損。
鮑威爾在六月份告訴參議院委員會，「如果我們想回到準備金稀缺的狀態，這條路將是漫長、顛簸且充滿波動的。」
失去支付利息的權力可能會迫使聯準會積極收回當前系統所依賴的過剩流動性，以防止短期利率失控。 這可能意味著聯準會需要出售大量持有的債券。
前聯準會官員、杜克大學經濟學教授艾倫·米德表示，「我理解有些人希望回到全球金融危機前存在的貨幣政策框架。 但為了快速收回流動性而出售債券會推高實質利率，因此任何回歸危機前制度的舉動都會帶來宏觀經濟的痛苦。」
即使不觸及聯準會的利率控制工具，關於應該維持多大規模的債券持有量，仍然存在許多疑問。
自2022年以來，聯準會已經減少了超過2兆美元的債券持有量，市場觀察人士估計，當資產負債表從目前的6.7兆美元降至約6.1兆美元時，這種削減將會結束。 鮑威爾的潛在繼任者克里斯多福·沃勒最近提到，持有量可以減少到5.9兆美元。
另一方面，據稱在繼任候選名單上的前聯準會官員凱文·沃什，希望以獨特的原因進行更大的削減。 在最近的一次電視採訪中，沃什建議聯準會對資產負債表的願景應該結合「旨在支持大眾的降息」和「大幅削減債券持有量」——他認為這將抑制華爾街的投機行為。
研究公司Wrightson ICAP的分析師寫道，「我們對這項政策提案持懷疑態度。」 但他們指出，沃什的觀點「生動地提醒我們，美國的所有經濟政策都可能在來年重新審視。」
目前尚不清楚有多少針對聯準會的言論僅僅是虛張聲勢，又有多少是真正的變革策略。
預測公司LH Meyer的分析師德里克·唐表示，「最近的事態發展很大程度上與『共和黨人不遺餘力地持續施壓聯準會，以全面放鬆政策』有關。 資產負債表是一個重要的前沿，因為它是聯準會利率設定、投資組合決策和川普政府財政空間相互交叉的領域。」
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