美團利潤暴跌：價格戰白熱化

在公司發布第二季度財報後，美團 (03690.HK) 的股價週四下跌了 13%，財報顯示，由於外賣市場激烈的價格戰，利潤大幅下降。 這導致自 2025 年以來市值蒸發約 30%，以及多家分析機構的評級下調和目標價降低。

第二季度財務表現

儘管實現了 918.4 億元人民幣的收入，同比增長 11.7%，但營業利潤暴跌 98% 至僅 2.3 億元人民幣。 調整後淨利潤為 14.9 億元人民幣，遠低於市場預期的 98.5 億元人民幣，同比下降 89%。 美團將此歸因於同期爆發的「非理性競爭」，並警告未來可能出現虧損。

目標價下調

花旗集團將美團的評級從「買入」下調至「中性」，並將目標價從 188 港元下調至 133 港元，表示對公司何時能夠恢復盈利持謹慎態度。 匯豐銀行也將美團的目標價從 160 港元下調至 125 港元。

競爭挑戰

利潤暴跌凸顯了美團正面臨的重大挑戰。 京東在消費放緩的情況下尋求增長，而阿里巴巴的餓了麼也加入了補貼大戰，迫使美團在其核心業務上多線作戰。

美團對價格戰的回應

美團首席執行官王興在財報發布後的電話會議上談到了激烈的競爭。 「首先，讓我們明確一點，我們堅決反對破壞性競爭。」 王興表示，外賣市場的競爭正在加劇，美團將繼續捍衛其市場地位，這意味著公司將優先考慮投資以在短期內擴大市場份額，而不是追求盈利能力。

未來展望

儘管目前面臨挑戰，王興強調，公司維持其 2025 年的長期假設，即「每單 1 元人民幣，利潤率約為 3%」。 該公司預計，第三季度戰略投資的增加將在短期內給某些財務指標帶來壓力，但管理層認為競爭最終將回歸理性。 首席財務官陳少暉表示，公司預計包括外賣在內的「核心本地商業」本季度將出現「重大虧損」，激烈的競爭將繼續在短期內對財務業績產生負面影響。 然而，該公司預計，當補貼逐步恢復到合理水平時，外賣行業將恢復到合理的盈利水平。

進一步分析

理解外賣市場的競爭動態至關重要。 雖然美團將外賣視為核心業務，但競爭對手可能僅將其視為更廣泛平台轉型的切入點。 這意味著他們可能願意在這一特定領域容忍更大的損失，目的是獲得整體市場份額。 美團需要適應這種動態才能保持其競爭優勢。 現在的關鍵問題是，這些補貼能持續多久，以及在這種新環境下，獲取客戶的真實成本是多少。