美國金融狀況三年來最寬鬆：降息難題

在要求聯準會恢復降息的政治壓力日益增加之際，主席鮑威爾正在監管著美國自2022年初開始升息以來最寬鬆的金融狀況。 誠然，關於聯準會下一步行動的複雜爭論涉及諸多議題，包括關稅對通貨膨脹的潛在影響、移民限制對薪資和就業增長的影響、高抵押貸款利率以及高昂的政府融資成本。 聯準會自身的模型顯示，相對於長期中性利率水平，當前政策仍略偏「限制性」——主要原因是通貨膨脹率仍高於目標、失業率接近歷史低點，且實際經濟增長已從第一季度的疲軟中反彈。然而，芝加哥聯準會的美國廣義金融狀況指數已降至三年多來最低，表明經濟中的融資環境極為充裕。

金融狀況寬鬆的原因

該指數涵蓋大量金融指標，從短期和長期利率到股票和能源價格均有涉及。其下滑的可能原因包括：美國股市從4月低點反彈至歷史新高、美元今年大幅貶值，以及原油價格自4月以來同比下跌約20%。 當然，還有許多其他金融狀況指數，但它們大多傳遞相似信號。高盛的美國金融狀況指數已回落至去年末水平，距三年低點僅一步之遙。

金融狀況寬鬆的影響

這些數據帶來的主要啟示是：儘管貿易不確定性和借貸成本高企，整體經濟運行良好，有足夠的金融「氧氣」繼續前行——甚至可能「氧氣過足」，因為通貨膨脹率仍高於目標。 如果真是如此，即便聯準會未如總統川普每日要求的那樣進一步大幅降息，該央行目前的政策立場可能也比表面看起來更為寬鬆。聯準會認為政策利率仍然略具限制性。

降息的風險

如今的美國經濟中，就業機會充足，現金持有量也居高不下。在受到4月份關稅衝擊的嚴重打擊後，商業信心也出現反彈。週四，標普全球公佈的數據顯示，美國商業活動創去年12月以來最快擴張速度。 第一季度末，美國家庭存款達4.46萬億美元，僅比2022年的紀錄峰值低不到1000億美元。與此同時，類現金貨幣市場基金資產本月初創下7.1萬億美元的紀錄。

財富效應對消費者支出的影響

美國股市持續刷新歷史高位，散戶投資者被視為需求的核心驅動力。甚至美國市場中更泡沫化的領域，如「迷因股」和加密代幣，也再度流行。 此時重啟降息可能為這股重燃的熱情添薪加柴——這成為聯準會謹慎行事的理由之一。儘管借貸成本和信貸被視為衡量支出的關鍵指標，但股市上漲帶來的「財富效應」影響力巨大。部分估算顯示，去年投資帶來的「財富效應」為美國消費支出貢獻了高達1%的增長。這一效應由20%直接持有股票的家庭和50%以上擁有退休帳戶的家庭推動。 川普認為聯準會將利率維持在過高水平，應降息逾3個百分點至1%，他的理由包括：高抵押貸款利率阻礙人們購房，以及美國政府借貸成本過高。 事實上，未來一年美國國債發行計劃可能相當龐大，這或許是白宮急於推動降息的關鍵原因。 因此，無論面臨何種政治壓力，即便關稅未推高通貨膨脹，聯準會在當前環境下可能也難以證明大幅降息的合理性。

潛在經濟影響分析

目前的經濟環境呈現出複雜的景象。 雖然降低利率可以刺激借貸和投資，從而可能促進經濟增長，但也存在加劇通貨膨脹壓力和膨脹資產泡沫的風險。 仔細監測經濟指標，例如通貨膨脹率、就業數據和消費者支出，對於做出有關貨幣政策的明智決策至關重要。 此外，透徹了解全球事件（例如貿易爭端和地緣政治不穩定）的潛在影響對於評估整體經濟前景和做出適當的政策調整至關重要。 重要的是要注意，經濟狀況可能會迅速變化，並且需要不斷評估情況以確保貨幣政策干預的有效性。