المستثمرون يراهنون على خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لتعزيز سوق الأسهم

يراهن المستثمرون على أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيعاود تخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر، بعد مرور تسعة أشهر على آخر تخفيض في ديسمبر 2024. ويرى المحللون أن هذه الفترة الطويلة من الركود في السياسة النقدية قد تكون مفيدة بشكل خاص لسوق الأسهم، مما قد يطيل ويعزز المكاسب.

أحد أكبر الدعائم للتفاؤل هو البيانات التاريخية. أشار ريان ديتريك، كبير استراتيجيي السوق في مجموعة كارسون، في منشور على موقع X إلى أنه في 10 من أصل 11 حالة توقف فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي لمدة تتراوح بين 5 و 12 شهرًا ثم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في السنة التالية.

على الرغم من صعوبة تحديد السبب بدقة، قال ديتريك في مقابلة عبر الهاتف إن سيكولوجية المستثمرين قد تكون أحد العوامل المؤثرة. "مع استقرار الوضع تدريجياً، سيعود بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى استخدام لغة أكثر مرونة. إلى حد ما، يمكن أن تهدأ مخاوفك السابقة بشأن توقف السياسة، وسيعود سوق الأسهم إلى مساره الصعودي السابق."

قد يفسر هذا لماذا كان رد فعل المستثمرين قويًا على خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الجمعة الماضي. وقال باول إن خفض أسعار الفائدة قد يكون مبررًا نظرًا لتزايد المخاوف بشأن صحة سوق العمل.

قال مايك رينولدز، نائب رئيس استراتيجية الاستثمار في شركة غلينميد، إن تصريح باول يمثل تحولًا دقيقًا ولكنه مهم: لقد تحول تركيز السوق من "هل سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام" إلى "كم مرة سيتم خفض أسعار الفائدة وما هو وتيرة الخفض".

وفقًا لبيانات أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي التابعة لمجموعة سي إم إي، يتوقع المتداولون حاليًا أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر بنسبة 85٪، مقارنة بـ 75٪ قبل أسبوع. وفي الوقت نفسه، يعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرتين على الأقل في اجتماعات السياسة الثلاثة المتبقية من هذا العام بنسبة 83.9٪.

أغلقت الأسهم الأمريكية على ارتفاع الأسبوع الماضي، وسجل مؤشر داو جونز الصناعي (DJI) أعلى مستوى له على الإطلاق، بارتفاع تراكمي قدره 1.5٪ على مدار الأسبوع، وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) بنسبة 0.3٪، في حين انخفض مؤشر ناسداك المركب (COMP) بنسبة 0.6٪.

المتغيرات المحتملة: ما هي العوامل التي قد تكسر هذا التوقع؟

ومع ذلك، قبل انتهاء اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم في 17 سبتمبر، لا تزال هناك العديد من البيانات الاقتصادية التي قد تؤثر على القرار النهائي. سيستقبل المستثمرون هذا الأسبوع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يوليو - وهو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي. وفي أوائل سبتمبر، سيتم نشر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس. وقبيل اجتماع سبتمبر، سيتم نشر أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI).

حذر باول السوق من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيظل ملتزمًا بمبدأ "الاعتماد على البيانات"، لكن المحللين يقولون إن حدوث شيء غير متوقع حقًا قد يغير الاتجاه الحالي. وقال رينولدز في مكالمة هاتفية: "لكي يتخلى بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خطته لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر، قد يكون من الضروري حدوث بعض الأمور غير المتوقعة تمامًا، مثل تقرير تضخم قوي بشكل غير عادي."

ومع ذلك، يعتقد رينولدز أن هذا السيناريو "غير مرجح للغاية" في الوقت الحالي. "يبدو أن مشاكل سوق العمل الحالية تثير قلقًا أكبر من التضخم. وبالنظر إلى أن أسعار الفائدة الحالية تقع عند مستوى تقييدي معتدل، وبالاقتران مع حالة توازن المخاطر، نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى جعل أسعار الفائدة أقرب إلى المستوى المحايد."

يوافق جيمس راجان، رئيس أبحاث إدارة الثروات في شركة دي أيه ديفيدسون وشركاه، على أن احتمال خفض أسعار الفائدة في سبتمبر كبير للغاية. "لا أعتقد أنه من المرجح أن يكون هناك الكثير من العوامل التي ستغير التوقعات بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر، وقد يتحول التركيز الآن إلى: هل سيكون هناك انخفاض بمقدار 50 نقطة أساس؟ وماذا سيحدث في أكتوبر؟"

إذا تم خفض أسعار الفائدة، فما هي القطاعات التي ستستفيد؟

يقول المحللون إنه إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الرئيسية، فقد ينتشر ارتفاع سوق الأسهم من أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى إلى المزيد من القطاعات. عادة ما يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى دفع المستثمرين إلى التحرك إلى أبعد من منحنى المخاطرة بحثًا عن عوائد أعلى. قال ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في شركة إنترأكتيف بروكرز: "بشكل عام، مع ارتفاع توقعات خفض أسعار الفائدة، من المحتمل أن يكون أداء الأصول ذات المخاطر الأعلى أفضل."

يشير رينولدز إلى أن الأسهم الصغيرة قد تستفيد بشكل خاص - حيث تمتلك هذه الشركات عادةً المزيد من الديون ذات المعدل المتغير، وهي أكثر حساسية للتغيرات في تكاليف الاقتراض. ارتفع مؤشر راسل 2000، الذي يتتبع أصغر 2000 شركة في مؤشر راسل، بنسبة 3.9٪ يوم الجمعة الماضي، متجاوزًا ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.5٪.

وأضاف رينولدز أنه في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، عادة ما يكون أداء أسهم النمو أفضل، ولكن في الوقت الحالي، يتم تقييم أسهم النمو عند مستويات عالية، وإذا لم تتمكن أرباح النمو من مواكبة ذلك، فقد يكون هناك قيود على مساحة ارتفاعها.

لا تزال المخاطر في المقدمة

على الرغم من معنويات السوق المتفائلة، لا يعتقد الجميع أن ارتفاع السوق يمكن أن يستمر دون عوائق. حذر سوسنيك من أن السوق قد يكون في "حالة نشوة" في الوقت الحالي.

"إلى متى يمكن أن تستمر هذه الحالة؟ هل سيبدأ مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الآخرون في التعبير عن معارضتهم؟" هو قال.

وقد ظهرت أصوات معارضة بالفعل. قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، الأسبوع الماضي، إنها، بناءً على البيانات المتاحة، لا ترغب في دعم خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. وهذا يسلط الضوء على وجود خلاف داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن "وتيرة السياسة التيسيرية".

"يواجه السوق حاليًا العديد من المخاطر المتقاطعة الأخرى، ولكن في الوقت الحالي، معنويات المستثمرين متفائلة للغاية." قال سوسنيك.