تأثير بيانات الوظائف غير الزراعية على سندات الخزانة الأمريكية

يترقب المتعاملون في سندات الخزانة الأمريكية صدور بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو، والتي من المقرر الإعلان عنها يوم الجمعة. يهدف المتداولون من خلال هذه البيانات إلى الحصول على رؤى أوضح حول ما إذا كان تباطؤ التوظيف سيفتح الباب أمام قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر. على الرغم من التباطؤ التدريجي في وتيرة التوظيف منذ أبريل، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة ثابتة هذا الأسبوع. وأشار جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، إلى أن سوق العمل لا يزال "في حالة توازن"، على الرغم من وجود مخاطر سلبية. يعكس هذا القرار نهج "الانتظار والترقب" الذي يتبعه صناع السياسات. ومع ذلك، لا يزال احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر قائماً، خاصة مع وجود تقريرين إضافيين عن الوظائف والتضخم قبل اجتماع سبتمبر. وأكد باول على أنه لم ير "ضعفاً كبيراً" في سوق العمل، مع الاعتراف بالمخاطر السلبية المحتملة.

توقعات سوق العمل وبيانات أخرى

تشير البيانات الأخرى المتعلقة بسوق العمل حتى الآن هذا الأسبوع إلى مرونة الاقتصاد الأمريكي في مواجهة تعقيدات التعريفات والمفاوضات التجارية. وقد أدى ذلك إلى تراجع في توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة هذا العام. انخفضت احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في منتصف سبتمبر إلى أقل من 40٪، وتراجعت رهانات المتداولين على خفض سعر الفائدة في اجتماع أكتوبر. ارتفعت عوائد سندات الخزانة هذا الشهر، مع ارتفاع عائدات سندات الخزانة لأجل عامين، الأكثر حساسية للسياسة النقدية، بمقدار 24 نقطة أساس. أدى ذلك إلى تسجيل سوق السندات ثاني شهر سلبي من حيث العائدات هذا العام. وبالتالي، فإن الأساس المنطقي لزيادة أو تقليل حيازات سندات الخزانة في أغسطس يعتمد بشكل كبير على تقرير الوظائف لشهر يوليو. إن عدم وجود انخفاض كبير في التوظيف يربك سوق السندات الذي لا يزال يراهن على حوالي 100 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة على مدار العام المقبل.

تأثير بيانات الوظائف غير الزراعية على قرارات الاحتياطي الفيدرالي

أصبحت تقارير الوظائف من بين أكثر البيانات تأثيراً في سوق السندات، وغالباً ما تؤدي إلى تقلبات كبيرة. في العام الماضي، بلغ متوسط ​​تحركات عوائد سندات الخزانة لأجل عامين في أيام الإعلان عن بيانات الوظائف غير الزراعية 10 نقاط أساس، أي ضعف تقلبات أيام الإعلان عن مؤشر أسعار المستهلك. ستحدد بيانات الوظائف أيضاً مسار خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. لقد تباينت التوقعات ذات الصلة منذ ديسمبر الماضي. ومع ذلك، ظل متوسط ​​توقعات صناع السياسة دون تغيير في مارس ويونيو، مما يشير إلى أن نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سينخفض ​​إلى 3.75٪ إلى 4٪ بحلول نهاية العام، مما يعني خفضين بمقدار 25 نقطة أساس. تشير التوقعات إلى أن تقرير يوم الجمعة سيظهر إضافة 110,000 وظيفة في يوليو، بانخفاض عن 147,000 في يونيو. ومن المتوقع أن يرتفع معدل البطالة بشكل طفيف إلى 4.2٪، بعد انخفاضه بشكل غير متوقع إلى 4.1٪ في يونيو. يُنظر إلى هذا الرقم على أنه يتأثر بتشديد سياسات الهجرة الأمريكية، مما يعكس التوازن بين تباطؤ الطلب وانخفاض المعروض من العمالة. بالإضافة إلى أحدث بيانات الوظائف، يعتقد سوق السندات أن هناك حاجة إلى تراجع كبير في التضخم على مدى الشهرين المقبلين لإقناع عدد كاف من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ خفضي أسعار الفائدة المتوقعين في مخطط النقاط لشهر يونيو. تشير بلومبرج إلى أن التقديرات تشير إلى أن بيانات الوظائف غير الزراعية هذه المرة من المرجح أن تفاجئ، مما يؤدي إلى رد فعل غير متوقع في أسعار الفائدة وسوق السندات بسبب انخفاض التقلبات. العائدات حالياً لا تتفاعل بشكل كبير مع أحدث أخبار التعريفات، ولكن الوضع قد يختلف بعد صدور بيانات الوظائف. باختصار، يترقب سوق السندات بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو لتقييم قوة سوق العمل وتأثيرها المحتمل على قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض أسعار الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، يراقب المتداولون عن كثب التضخم وبيانات اقتصادية أخرى لتشكيل توقعاتهم بشأن المسار المستقبلي للسياسة النقدية.