Stifel 警告:市場即將面臨現實檢驗
Stifel 策略師 Barry Bannister 和 Thomas Carroll 認為,華爾街創紀錄的漲勢即將面臨現實檢驗。自 4 月股市因關稅引發恐慌後,股市強勁反彈並創下新高,導致大型股估值過高。多項指標顯示,當前股市估值已接近 2021 年市場峰值前的水平。
到目前為止,投資者願意為股票支付溢價,因為川普總統的關稅並未像許多經濟學家預期的那樣大幅推高消費者價格。然而,隨著更多數據開始反映關稅對美國整體經濟的影響,投資者將越來越難以忽視現實。
「盲目樂觀」與經濟減速
這就是 Bannister、Carroll 及其股票策略團隊在最新報告中警告客戶「投資者盲目樂觀」的原因。 Bannister 是 Stifel 的首席股票策略師,Carroll 是股票投資組合策略副總裁。
Bannister 和 Carroll 在報告中指出,季度 GDP 數據和近期消費者支出更新顯示,經濟已於 2025 年上半年開始降溫。但 Stifel 團隊預計,未來幾個月經濟放緩將更加明顯。隨著企業透過提高價格來抵消川普關稅的影響,商品的實際單位銷售額將開始下滑,因為實際工資成長可能趕不上物價上漲。這可能會危及消費者持續增加支出的能力,進而為整體經濟帶來問題。官方數據顯示,消費約佔美國經濟活動的 70%。
「溫和停滯性通膨」的風險
其結果將是 Bannister 及其團隊所描述的「溫和停滯性通膨」,這可能引發 4 月「關稅恐慌」的「餘波」。先前的那次波動曾短暫地將標準普爾 500 指數 (SPX) 推向熊市邊緣——熊市的定義是較近期高點下跌 20% 或更多。
然而,Bannister 及其團隊預計,即將到來的拋售不會像投資者在 4 月經歷的那樣劇烈。 Stifel 團隊認為,標準普爾 500 指數最多可能下跌 14%,使其達到他們對年底 5500 點的預測。根據 FactSet 數據,週一標準普爾 500 指數約為 6389 點。
降息的有限影響
許多人預計聯準會很快將再次開始降息,但 Stifel 團隊認為,鑑於目前估值已經過高,降息最終不會顯著提振投資者對股票的興趣。
在列舉證據時,Bannister 及其團隊提到了一個受到密切追蹤的領先指標——製造業和服務業 PMI 綜合指數,他們稱該指數表明未來幾個月經濟將大幅放緩。
美國家庭繼續推高股價的能力也面臨一些限制。雖然家庭持有的現金與可支配收入之比仍然很高,但與家庭權益淨資產總額相比,這一比例已大幅下降。如果市場開始走軟,這也可能削弱消費。
Stifel 的反向立場
Stifel 的 Bannister 及其團隊是華爾街僅存的少數空頭之一。在其他人轉為看漲之際,他們仍堅持看空立場。
年初時,在彭博社追蹤的策略師中,Stifel 團隊對標準普爾 500 指數的目標價最低。即使其他華爾街策略師多次上調目標價,Stifel 仍堅持這一判斷。
並非只有 Stifel 預計未來會出現波動。德意志銀行、Evercore ISI 等機構的策略師警告說,市場可能面臨適度回調,甚至修正(通常定義為較近期高點下跌 10% 或更多)。
防禦型股票的機會
Stifel 團隊表示,投資者仍然可以透過轉向更具防禦性的價值股來尋找機會。他們將菲利普莫里斯國際公司 (Philip Morris International) 和雅培實驗室 (Abbott Laboratories) 列入了投資者可以考慮的、評級為「買入」的最大防禦性價值股名單。
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